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晨会报告总结 20220215

核心内容概述

本报告围绕稳外贸政策、美联储货币政策调整、房地产行业预期改善及特斯拉4680电池进展等主题展开分析，从政策导向、市场表现、行业影响等多个维度对当前经济形势与市场动向进行解读。

主要观点与关键信息

一、稳外贸政策靠前发力，外贸“开门稳”可期

1. 政策密集出台：

   • 国务院批准在27地设立跨境电商综合试验区。
   • 商务部提出六大举措促进服务贸易发展。
   • 多地推出稳外贸具体措施，如福建增加跨境物流供给，浙江优化跨境金融服务等。

2. 外贸基本面支撑：

   • 1月制造业新出口订单指数为48.4%，高于2021年下半年均值。
   • 1月PMI为50.1%，连续3个月处于景气区间。
   • 全球制造业PMI为54.7%，保持在50%以上，显示海外需求仍较强。

3. 行业提质升级方向明确：

   • 政策将推动外贸创新发展与转型升级基地建设。
   • 数字贸易、跨境电商等新业态将成为重点发展领域。
   • 专家建议强化出口信用保险、增强企业应对汇率风险能力。

二、美联储收紧货币政策对通胀抑制效果有限

1. 美国通胀高企原因：

   • 供需矛盾叠加货币因素共同作用。
   • 财政刺激政策（如1.9万亿美元纾困计划）与货币政策宽松共同推动了通胀上升。

2. 美联储政策调整路径：

   • 2021年11月启动Taper，2022年3月结束，随后可能开始加息。
   • 预计2022年美联储将加息5次，总计150BP，加息节奏明显加快。

3. 政策外溢效应：

   • 美联储紧缩对全球资本市场造成震荡，尤其对高估值资产形成压力。
   • 中国央行采取“以我为主”的政策，维持稳健货币政策，有助于人民币成为避险资产。

三、房地产行业预期持续改善

1. 政策支持逐步显现：

   • 保障性租赁住房贷款不纳入集中度管理，鼓励金融机构支持该领域。
   • 房地产贷款1月新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增3000亿元。

2. 市场表现与风险化解：

   • 个别房企流动性问题正有序出清，风险外溢可控。
   • 资产管理公司可能参与债务化解，加快市场出清。

3. 行业长期前景乐观：

   • 房地产投资增速有望在上半年见底回升，全年增速预计在1%-2%之间。
   • 新型城镇化持续推进，住房刚性与改善性需求将释放。

四、特斯拉押宝4680电池，能否维持电动车霸主地位？

1. 4680电池技术特点：

   • 电池能量密度提升5倍，续航里程提高54%，成本下降56%。
   • 有望实现每度电投资成本下降69%，为特斯拉车型降价提供空间。

2. 量产进展与供应链布局：

   • 特斯拉计划在2022年第一季度交付4680电池，预计2023年推出新车型。
   • 松下、宁德时代、亿纬锂能等多家厂商加入4680电池生产行列，特斯拉寻求多元化供应。

3. 挑战与不确定性：

   • 全球供应链受限，特斯拉取消部分新车型交付计划。
   • 4680电池量产仍面临技术与产能挑战，需时间验证效果。

国都策略视点

1. 政策环境“内松外紧”：

   • 国内宽货币与结构性宽信用政策效果初显，A股指数震荡轮动为主。
   • 预计一季度再次降准，稳增长政策有望加码。

2. 市场风格展望：

   • 高估值资产短期承压，低估值大金融、大基建板块仍有反弹机会。
   • 市场风格收敛或逆转，需等待美联储加息落地及国内稳增长效果明确。

3. 投资建议：

   • 推荐关注“低估值+宽信用+稳增长”相关板块，如大金融、地产系及基建。
   • 高估值赛道行业短期或仍承压，需警惕政策与市场变化带来的风险。

风险提示

• 美联储政策超预期收紧
• 国内经济恢复动力减弱
• 海外市场大幅震荡

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