20240305-国投安信期货-钢材_需求复苏不畅_短期依然承压_3页_1020kb

报告摘要

钢材市场分析总结

核心内容

春节后，钢材市场整体呈现震荡下行趋势，螺纹钢主力2405合约价格较节前高点回落约8%。市场走弱主要由终端需求疲弱、钢厂复产不及预期、铁水产量维持低位以及上游原材料供需偏紧格局缓解等多重因素共同作用，导致黑色产业链形成负反馈。

主要观点

需求复苏不畅：
虽然节后工地复工，螺纹钢等建材需求环比回暖，但回升节奏明显低于往年同期，市场仍处于真实需求验证期。
房地产行业持续低迷，1-2月百强房企销售额同比下降51.6%，成为拖累钢材需求的主要因素。
基建投资增速有所企稳，但受限于土地财政和地方政府化债压力，新增项目有限，对钢材需求支撑有限。
制造业去库基本结束，但PPI低位徘徊、PMI连续5个月低于50，显示市场信心不足，补库节奏仍不乐观。
供应端表现：
钢厂产量低位有所回升，但主要依赖电炉，高炉复产不及预期，导致铁水产量明显低于往年。
低供应格局下，吨钢利润有所改善，但持续性不足，随着成本下降，钢价运行中枢随之下移。
库存变化：
螺纹钢库存持续上升，但累库幅度逐步放缓，预计即将迎来拐点。
热卷库存相对偏高，主要承接更多铁水产量。
随着气温回升，传统“金三银四”旺季即将到来，但房地产疲弱带来的冲击较大，旺季表现仍难乐观。
出口情况：
钢材出口维持高位，但边际回落，持续性有待观察，整体仍具有一定韧性。
长期展望：
2024年GDP增长目标为5%，稳增长仍是政策主基调，实际需求或仍具备一定韧性。
市场当前交易悲观预期，盘面压力逐步释放，钢价运行节奏可能呈现“先抑后扬”趋势。
需关注政策稳增长效果及需求回暖力度，特别是房地产政策是否进一步加码，将对钢价产生关键影响。