20180304-西部证券-汽车行业周报_乘用车询单量止跌回升_11页_781kb

乘用车询单量止跌回升总结

核心内容

本周乘用车询单量出现止跌回升，显示春节假期影响逐渐消退，经济生产恢复正常。尽管2月份重点车型询单量环比下滑约20%，但零售销量可能好于预期。整体来看，2月份乘用车市场表现逐步回暖。

主要观点

• 乘用车市场：询单量止跌回升，预示市场需求回暖，零售销量或超预期。
• 重卡市场：2月份销量同比下降21%，环比下滑38%，但1-2月累计销量同比上升5%，显示市场仍有韧性。
• 新车发布：本周有两款新车上市，分别是比亚迪2018款宋和宝马525Li，分别在3月1日发布，前者主打外观与智能配置升级，后者则在豪华配置方面有所提升。
• 行业动态：国内首批无人驾驶道路测试牌照颁发给上汽集团和蔚来汽车，推动智能网联汽车发展。吉利汽车新一代产品Atlas在俄罗斯上市，标志着其国际化战略的推进。
• 市场表现：本周申万汽车板块整体上涨2.0%，领先沪深300指数3个百分点。整车板块和零部件板块涨幅均超过1.7%，其中蓝黛传动、松芝股份等个股涨幅显著。
• 风险提示：市场存在价格战加剧、新品销售不及预期、产品召回风险、环保限产对重卡行业的影响以及新能源汽车行业政策风险等潜在不利因素。

关键信息

乘用车市场

• 2月份重点车型询单量环比下滑约20%，但零售销量可能好于预期。
• 广汽集团2月份销量为11.5万台，同比持平，环比倒退45%；1-2月累计销量同比增长15%。
• 广汽集团因2018年新产品数量多，被给予20港元目标价和“增持”评级。

重卡市场

• 2月份销量为6.8万台，同比下降21%，环比下滑38%。
• 1-2月累计销量17.8万辆，同比上升5%。
• 整车厂和经销商仍在积极备货，等待3月份两会后需求回升。

新车发布

• 比亚迪2018款宋：7款车型，售价7.99-12.99万元，配置包括8英寸高清Carpad、智能网联系统、360°全景影像等。
• 2018款宝马525Li：2款车型，指导价43.99万元，搭载2.0T低功率发动机，配备10.25英寸中控屏和12.3英寸液晶仪表。

行业动态

• 上海市发布智能网联汽车道路测试管理办法，首批牌照颁发给上汽集团和蔚来汽车。
• 吉利汽车新一代产品Atlas在俄罗斯上市，未来计划引入更多3.0代产品，目标年销量达5万辆。

市场表现

• 本周申万汽车板块上涨2.0%，整车板块上涨1.8%，零部件板块上涨2.0%，汽车服务板块上涨1.7%。
• 涨幅前五：蓝黛传动（+22.21%）、松芝股份（+21.70%）、奥联电子（+18.19%）、贝瑞基因（+16.55%）、北特科技（+15.18%）。
• 跌幅前五：万丰奥威（-10.01%）、贝斯特（-9.89%）、宁波华翔（-3.93%）、福耀玻璃（-3.53%）、潍柴动力（-2.23%）。

估值与盈利

• 乘用车板块平均每股收益增长率2017F为14%，2018F为45%；市盈率2017F为12.8，2018F为8.8。
• 商用车板块平均每股收益增长率2017F为28%，2018F为18%；市盈率2017F为16.1，2018F为13.4。
• 新能源客车板块平均每股收益增长率2017F为-73%，2018F为47%；市盈率2017F为18.0，2018F为12.7。

风险提示

• 车市价格战加剧：受宏观经济和购置税政策影响，价格战可能影响行业整体增速。
• 新品销售不及预期：新车研发、量产和销售存在不确定性，可能影响公司利润。
• 产品召回风险：零部件企业面临因产品质量问题导致的召回费用风险。
• 环保限产影响：采暖季环保限产措施对物流需求产生不利影响，影响重卡销售。
• 新能源政策风险：补贴政策延迟或金额不足可能引发新能源汽车板块回调。

联系方式

• 分析师：沈微（S0800517110002），电话：021-38584243，邮箱：shenwei@research.xbmail.com.cn
• 联系人：雷肖依（S0800117050020），电话：021-38584242，邮箱：leixiaoyi@research.xbmail.com.cn