20170621-天风证券-天风量化择时框架_仓位管理与市场展望-趋势_估值_背离_风险偏好_18页_979kb

天风量化择时框架、仓位管理与市场展望总结

核心内容

本报告由天风证券金融工程首席分析师吴先兴撰写，主要介绍天风证券的量化择时框架、市场划分方法、仓位管理策略以及对当前市场的分析和展望。报告强调了趋势、估值、背离和风险偏好的重要性，并结合历史数据展示了择时策略的有效性。

择时理念

• 有所为有所不为：在趋势市中，应跟随趋势，避免频繁操作。
• 敬畏趋势：趋势的改变依赖于外生力量，趋势拐点难以预测。
• 时刻风控：在任何市场状态下，都应保持风险控制意识，确保安全。
• 预测震荡：在震荡市中，传统趋势技术指标失效，需采用其他方法判断市场状态。

择时体系

市场划分方法

• 趋势划分：基于均线模型，通过计算“均线距离”（20日均线/120日均线 - 1）来判断市场趋势。
• 估值划分：通过分析市场估值水平，将市场分为低估、正常和高估三个区间。

仓位管理策略

趋势市应对策略

• 右侧策略：在上升趋势中，若未跌破20日均线，则继续跟随趋势；若跌破20日均线，则降低仓位一档。
• 左侧策略：通过MACD顶底背离信号判断趋势反转的可能性，若出现顶背离信号，则调整仓位；底背离信号则为买入信号。

震荡市应对策略

• 三个维度模型：
  • 宏观维度：关注重大事件对风险偏好的影响。
  • 中观维度：分析市场情绪指标，如期货升贴水、分级基金折溢价、涨停板连板率和封板率。
  • 微观维度：利用知情交易概率模型，分析主动买卖单占比和走势背离情况。
• 决策优先级：宏观维度 > 中观维度 > 微观维度。

历史表现

• 2016年择时结果：基于择时体系进行操作（周初建仓、周五平仓），沪深300指数收益率达32.90%，表明该体系在实际应用中具有一定的有效性。

当前市场状态与最新观点

• 趋势信号：市场处于下降趋势中，但已突破20日均线，可能向震荡格局转化。
• 估值信号：当前估值处于正常水平。
• 仓位建议：建议保持50%的仓位。
• 市场展望：未来3个月内，市场风险偏好有望提升，预计将出现较大反弹。风格上偏好弹性较大的业绩预增的中小创股票。

关键信息

• 择时体系结合趋势和估值信号，用于判断市场状态和调整仓位。
• 趋势市中，MACD顶底背离信号作为左侧判断工具，而均线未被突破作为右侧判断依据。
• 震荡市中，采用三个维度模型进行综合分析，优先考虑宏观因素。
• 历史数据显示，该体系在2016年表现良好，具备一定的实战价值。
• 当前市场处于从下降趋势向震荡格局转化的阶段，建议投资者关注业绩预增的中小创股票。

法律声明

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