择时结合仓位管理，构造类绝对收益组合-20170912-申万宏源-30页-1mb

报告摘要

本文探讨了通过择时策略与仓位管理相结合，以构造类绝对收益投资组合的方法。重点分析了不同调仓频率和阈值对投资组合收益与风险的影响，并测试了多种初始股票仓位比例下的表现。

月度调整：沪深300和中证500的组合年化收益率分别为6.07%至14.28%和6.69%至17.52%，最大回撤分别为-4.46%至-18.84%和-4.54%至-17.13%。
季度调整：沪深300组合年化收益率提高，波动性也有所增加；中证500组合年化收益率和波动率均提高，最大回撤扩大。
半年调整：沪深300组合年化收益率继续提升，波动率和最大回撤也相应增加；中证500组合年化收益率和波动率进一步上升，最大回撤显著扩大。

5%阈值调整：沪深300组合年化收益率为6.41%至15.05%，波动率和最大回撤均有所增加；中证500组合年化收益率为7.14%至18.49%，波动率和最大回撤也增加。
10%阈值调整：沪深300组合年化收益率为6.79%至15.76%，波动率和最大回撤进一步增加；中证500组合年化收益率为7.63%至18.92%，波动率和最大回撤同样上升。

沪深300：
- 月度调整：年化收益率6.07%至14.28%，最大回撤-4.46%至-18.84%。
- 季度调整：年化收益率6.27%至15.04%，最大回撤-4.48%至-17.99%。
- 半年调整：年化收益率6.57%至15.83%，最大回撤-4.46%至-17.66%。
- 5%阈值调整：年化收益率6.41%至15.05%，最大回撤-4.38%至-16.38%。
- 10%阈值调整：年化收益率6.79%至15.76%，最大回撤-4.49%至-14.95%。
中证500：
- 月度调整：年化收益率6.69%至17.52%，最大回撤-4.54%至-17.13%。
- 季度调整：年化收益率6.94%至18.42%，最大回撤-5.55%至-19.18%。
- 半年调整：年化收益率7.28%至19.29%，最大回撤-7.64%至-21.96%。
- 5%阈值调整：年化收益率7.14%至18.49%，最大回撤-4.39%至-16.51%。
- 10%阈值调整：年化收益率7.63%至18.92%，最大回撤-6.60%至-18.05%。

低频择时模型：选择低频交易的择时模型，如分化度择时模型，有助于减少交易成本，适合构造类绝对收益策略。
股票初始仓位：股票初始仓位较低（如10%至30%）时，组合风险较低，收益较为稳定；仓位越高，收益提升但风险也增加。
调仓频率与收益波动：月度调仓更有效降低风险，但交易成本较高；季度和半年度调仓在收益与波动之间取得平衡；按阈值调仓在减少交易频率的同时，控制回撤，适合对交易费用敏感的投资者。
最佳策略选择：对于沪深300，季度调整和5%阈值调整是较为理想的选择；对于中证500，5%阈值调整具有更高的收益/风险比。

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