20250329-中航证券-AI驱动游戏内容范式加速革新_11页_2mb

报告摘要

社会服务行业周观点总结

核心内容

本报告分析了2025年3月24日至3月28日期间社会服务行业（申万）的市场表现及行业发展趋势，重点聚焦游戏行业在政策与AI技术双重驱动下的结构性拐点。

主要观点

政策底已现：2025年3月游戏行业政策持续向好，尤其是《提振消费专项行动方案》的发布，鼓励动漫、游戏、电竞消费，支持原创IP开发，并推动中华优秀传统文化融入数字产品设计，标志着监管层从“审慎监管”转向“积极引导”。
AI驱动游戏内容范式革新：AI技术正从辅助工具阶段进入“玩法重构”核心环节，米哈游创始人新公司Anuttacon推出的AI原生游戏《Whispers from the Star》进入封测阶段，获得海外开发者关注。腾讯、网易等头部企业也在GDC全球开发者大会上集中展示AI成果，预示AI+游戏将在下半年迎来商业化集中上线。
行业基本面持续修复：2025年1月国内游戏市场实际销售收入同比增长28%，环比增长14.3%，用户规模保持在6.75亿人。出海市场表现亮眼，自主研发游戏海外收入达17亿美元，同比增长29%，北美、日本、东南亚市场增长显著。
AI技术推动产业变革：AI在游戏研发端和体验端均发挥重要作用，如美术资产生成、代码辅助、测试自动化、动态剧情、NPC行为建模等。具备自研能力与产品转化效率的公司有望率先受益，行业将从“模型演示”走向“用户验证”阶段。
投资建议：建议关注AI驱动与产品能力兼具的龙头公司，从三条主线布局：
- 短期：AI实质落地能力（如神州泰岳、巨人网络、完美世界、电魂网络）；
- 中期：产品出海和IP内容矩阵构建能力（如恺英网络、吉比特、心动公司）；
- 长期：AI推动游戏生态升级和交互范式变革潜力（如具备“模型-引擎-内容”闭环能力的企业）。
行业新闻动态：
- 商务部推动低空旅游、站城融合、市内免税店建设等，拓展消费场景；
- 智慧旅游产业快速发展，市场规模预计达14555亿元；
- AI广告营销热度持续，AppLovin等公司实现显著增长。

关键信息

行业整体表现：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为-1.96%，在申万一级行业中排名第20。
子行业表现：专业服务涨幅最大（2.57%），教育、体育Ⅱ跌幅最大（-5.38%、-5.63%）。
个股表现：大连圣亚涨幅最高（30.33%），中科云网跌幅最大（-25.00%）。
AI商业化预期：2025年下半年AI原生玩法有望集中上线，游戏内容范式加速革新。
政策支持：国家新闻出版署加快审批国产游戏版号，鼓励文娱消费，推动行业供给端增长。

风险提示

政策推进不及预期：可能影响行业复苏节奏；
市场竞争与出海风险：国际竞争加剧，出海面临不确定性；
行业波动性风险：受宏观经济及政策变化影响较大；
估值与市场情绪风险：市场情绪波动可能影响投资收益。

投资评级

个股评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%；
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~5%；
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数；
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近；
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

分析师：裴伊凡（SAC执业证书：S0640516120002）、郭念伟（SAC执业证书：S0640123040023）；
销售团队：
- 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com；
- 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com；
- 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com；
研究团队介绍：中航证券社服团队以基本面研究为核心，关注元宇宙、餐饮旅游、免税、医美、珠宝、教育等行业，挖掘消费趋势与价值投资机会。