高等教育行业首次覆盖：回归基本面看高等教育价值成长空间-20211231-华泰证券-104页_5mb

回归基本面看高等教育价值成长空间 - 总结

核心内容

高等教育板块目前仍被市场低估，但其长期价值空间显著。随着政策支持和行业需求增长，民办高等教育在高等教育体系中发挥着越来越重要的作用。未来十年内，我国高等教育毛入学率有望从54.4%提升至60%，这为民办高教的发展提供了坚实的基础。

主要观点

• 需求端：社会对学历提升的追求和高校扩招政策共同推动高等教育需求增长。2021年高考适龄人口预计达到5,754万人，较2019年增长38.76%。
• 供给端：民办高等教育在提升毛入学率、满足地方教育需求、推动产教融合等方面具有独特优势，特别是在高等教育毛入学率较低的地区。
• 政策支持：职业教育改革政策的出台为民办高教提供了政策利好，其应用型和职业教育导向与政策方向高度契合。
• 盈利模式：民办高教公司不仅依靠学费收入，还通过多元化服务如职业培训、海外教育等拓展收入来源。
• 市场集中度：民办高等教育市场集中度较低，CR5仅为6.63%，为高教上市公司通过并购和扩张提供了广阔空间。

关键信息

高教市场规模与增长

• 2010-2020年：全国高校在读学生人数年均复合增长率（CAGR）为3.94%。
• 2020年：民办高校在读学生人数约791万人，年均复合增长率达5.20%。
• 未来预测：预计至2030年，高教总需求仍有增长空间。

民办高校对就业的贡献

• 民办高校开设的专业更贴近市场需求，如工商管理类、计算机类、电子信息类等，就业率普遍较高。
• 民办高校通过产教融合、校企合作等方式提升学生就业竞争力，部分学校的就业率超过90%。
• 一些民办高校通过“订单班”、现代学徒制等方式提前培养学生技能，提升就业率。

收入多元化

• 民办高教公司通过职业培训、成人教育、海外教育等业务拓展收入来源，如中国科培2020年成人教育和培训服务业务营收增长达500%。

市场集中度

• 民办高等教育市场集中度较低，CR5市占率仅为6.63%，CR10市占率仅为9.14%，存在较大的市场整合空间。

重点推荐公司

风险提示

• 更严格的高教收费监管政策
• 高教公司营利性登记进度延后
• 公司并购速度减慢
• 集团化办学管理不善或并购整合效益不佳
• 招生不及预期

政策与市场前景

• 民办高教公司通过灵活的办学机制和市场导向的教育模式，在职业教育改革中具有明显优势。
• 政策支持、内生增长和外延并购共同驱动民办高教公司价值成长。

总结

民办高等教育在高等教育需求增长、政策支持和市场导向方面具有显著优势。随着高等教育毛入学率的提升和市场集中度的改善，民办高教公司有望在未来的市场中占据更大份额，实现价值的持续成长。