9月豆粕月报：成本端支撑较强，国内基差高位继续支撑盘面-20230903-广发期货-31页_2mb

广发期货9月豆粕月报总结

核心内容

本报告主要分析了2023年9月豆粕市场的走势，从国际大豆市场和国内豆粕市场两个方面进行了详细探讨，结合供需、天气、运费、汇率、基差、买船进度等多方面因素，对豆粕价格走势进行了展望。

主要观点

国际大豆市场

• USDA月度报告：8月报告下调美豆单产及需求，期末库存小幅下调，调整基本符合市场预期，美豆价格呈现下行趋势。
• Pro Farmer调研：2023年美豆单产预估为49.7蒲/英亩，低于USDA8月预估的50.9蒲/英亩，显示美豆减产预期，对价格形成支撑。
• 天气因素：美国主产区持续干旱，密西西比河水位降至近年来同期新低，可能影响大豆运输，推升国内基差。
• 巴西出口：巴西大豆出口量增加，可能对美豆出口造成一定压力，影响全球供需格局。
• 南美预期：南美新作天气炒作仍存在，若无异常天气，丰产预期可能使利多出尽。
• 全球供需：全球大豆产量持续恢复，但美豆单产下调支撑价格，预计2024年美豆播种面积将增加。

国内豆粕市场

• 国内基差：国内豆粕基差维持高位，支撑盘面，但上涨空间受限。
• 买船进度：2023年9月至10月买船偏慢，且存在天气扰动的不确定性。
• 饲料需求：生猪存栏高位，饲料消费有保障，对豆粕需求形成支撑。
• 库存与压榨：国内豆粕库存低位，提货良好，累库缓慢；大豆库存维持高位，压榨量和开机率处于高位，近期略有回落。
• 汇率与运费：人民币汇率高位震荡，大豆运费偏中性。

关键信息

国际市场

• 美豆单产：Pro Farmer调研显示单产下调，USDA次年1月预估高于8月，但整体趋势为减产。
• 美豆/玉米比价：位于2016年底以来新高，反映美豆相对玉米更具吸引力。
• 巴西出口：巴西8月大豆出口量737万吨，同比大幅增长，对美豆出口形成竞争压力。
• 全球供需：全球大豆产量恢复，但美豆单产下调及天气影响维持价格支撑。

国内市场

• 进口量：2023年7月大豆进口量为973.1万吨，同比增加23.4%；1-7月累计进口量6,230.3万吨，同比增加15%。
• 到港情况：9、10月大豆到港偏紧，可能影响豆粕供应。
• 基差：国内豆粕基差高位，支撑价格，但短期内难以持续上涨。
• 价格走势：豆粕价格呈现近强远弱格局，四季度基差可能继续走强，但长期将回归成本定价，跟随美豆下行。

本月策略

• 豆粕：建议轻仓多单持有，关注基差变化及买船进度。

上月策略

• 豆粕：轻仓多单持有，主要关注美豆单产及国内基差支撑。

小结及展望

利多因素

• PF调研大幅下调美豆单产，外盘支撑较强；
• 大豆采购缓慢，后续到港偏紧；
• 密西西比河水位较低，影响远期大豆到港；
• 南美新作天气炒作；
• 下游生猪存栏高位，饲料消费有保障。

利空因素

• 美豆天气炒作接近尾声，基差高位限制上涨空间；
• 巴西大豆出口可能影响美豆出口；
• 南美丰产预期较强，若天气无异常，利多基本出尽。

展望

• 美豆种植端干旱影响空间有限，主要支撑来自密西西比河水位低带来的基差提振；
• 四季度买船进度偏慢，天气扰动仍存，基差下方空间有限；
• 内强外弱格局短期内难改，但随着买船和基差回归常态，豆粕价格将跟随美豆转入下行趋势。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。