20250111-西南证券-医药行业周报_中国-东盟医药区域集采平台启动_持续看好出海主线_33页_4mb

医药行业周报总结

根据2025年01月11日发布的医药行业周报（16-110），现对本周行业分析与投资观点进行总结：

1. 行情回顾

• 本周医药生物指数下跌309%，跑输沪深300指数196个百分点，在行业排名中位列第26位。
• 2025年初至今，医药行业累计下跌634%，虽跑输沪深300指数，但在行业排名中位列第13位。
• 行业估值水平（PE-TTM）高达247倍，相对全部A股溢价率高达7244%，相对沪深300溢价率为11185%。

2. 核心观点

报告提出2025年医药行业投资应围绕三大主线：

• 创新+出海：政策端持续支持创新药发展，医保谈判成功率超90%，创新药出海交易金额突破60亿美元。
• 主题投资：关注国产减肥药临床进展、医疗器械政策变化、AI医疗、银发经济等主题机会
• 红利主线：低利率环境下，具有稳定现金流和高分红比例的企业具备防御属性

3. 重点关注

（1）区域集采

中国—东盟医药区域集采平台启动，全国中成药第三批集采平均降幅达68%，超预期表现将利好中成药终端渠道拓展。

（2）创新药发展

政策支持创新药作为新质生产力发展，医保政策明确支持“真创新”，商保对创新药耗材支持力度加大。2024年国产创新药在国际会议展现亮眼临床数据，恒瑞医药GLP-1产品组合授权出海创纪录。

（3）医疗器械

关注常态化集采下的国产替代机会，地缘政治风险对器械出海带来挑战，以旧换新政策对医疗设备行业增长具潜在贡献。

4. 推荐组合

• 推荐组合：恒瑞医药、恩华药业、亿帆医药、甘李药业、上海医药、长春高新等
• 稳健组合：上海莱士、华东医药、贝达药业等
• 科创板组合：首药控股、赛诺医疗、心脉医疗等
• 港股组合：和黄医药、荣昌生物、康方生物等

5. 风险提示

报告提示需关注以下风险：

• 医药行业政策超预期变动
• 研发进展不及预期
• 公司业绩不及预期

以上为西南证券对本周医药生物行业的深度分析与投资建议摘要。