20200922-华创证券-食品饮料行业跟踪研究报告_复合调味料行业专题_需求演绎与经营核心_4页_536kb

食品饮料行业跟踪研究报告总结

核心内容

本报告聚焦复合调味料行业，分析其行业发展阶段、需求演变趋势及企业经营核心要点。复合调味料作为调味品细分领域，与餐饮行业高度绑定，正处于成长初期，市场渗透率较低，未来有望向家庭端渗透。

行业发展阶段与格局

• 行业阶段：处于产业化初期，整体发展时间较短，尚未形成成熟的全国性品牌体系。
• 行业格局：
  • 头部企业CR5不足5%，行业集中度低。
  • 多数企业集中在川渝地区，区域性强。
  • 规模较大的企业（10亿以上）有3-4家，5-10亿有7-8家，1亿以上有40多家。
  • 60%-70%的企业专注于餐饮端，为餐饮企业提供定制化产品。

经营核心要点

复合调味料行业在传统经营模式向现代化转型过程中，企业需重点提升以下能力：

• 渠道管控力：在餐饮B端市场扩张中，稳定、高效的渠道管理是关键。
• 研发与响应能力：快速响应市场需求，提供符合菜系变化的多样化产品。
• 利益一致性机制：如颐海国际通过研发利润分享、合伙人+师徒制、经销商满意度考核等方式，实现研发、渠道与经销商利益一致。

企业案例对比

投资建议

• 行业趋势：在餐饮连锁化加速背景下，复合调味料行业具备资本化加速潜力。
• 推荐企业：
  • 天味食品：传统企业转型代表，渠道管理能力强。
  • 颐海国际（H股）：具备轻量化运营与高效响应机制。
  • 海天味业：作为调味品龙头，切入新业务具备一定优势。
• 其他关注：积极关注日辰股份等潜在企业。

风险提示

• 终端需求疲软：餐饮行业增速放缓可能影响复合调味料需求。
• 行业竞争加剧：市场集中度低，竞争激烈。
• 原材料价格波动：调味料成本受原材料价格影响较大。

行业投资评级

公司投资评级

团队介绍

• 组长、首席分析师：欧阳予
  荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，金融学专业，4年食品饮料研究经验。

• 研究所所长、大消费组组长：董广阳
  上海财经大学经济学硕士，11年食品饮料研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。

• 分析师：于芝欢、程航、范子盼
  均具备消费行业研究背景，部分曾任职于知名券商。

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附注

• 本报告由华创证券研究所发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及市场风险，投资者需谨慎评估。