20140506-广发证券-医药_看好有基本面支撑的公司_但其他机会仍不可忽视_38页_1mb

报告摘要

2014年5月医药投资策略的核心在于看好有基本面支撑的公司，同时关注其他潜在机会。报告指出医药板块在4月继续回调，但整体业绩稳健增长，部分子行业如中药和医疗服务表现突出。

医药板块表现：4月医药股下跌3.08%，跌幅居所有行业第七位，其中医疗器械子行业跌幅较大。
估值变化：4月底医药相对于A股的平均估值溢价率为135.41%，较3月略有下降。
财报分析：2013年医药上市公司净利润同比增长14%，2014年一季度净利润同比增长12%。盈利能力有所改善，但销售费用率上升。
子行业表现：
- 中药：增速放缓，部分企业因预期调价而减少进货。
- 医疗服务：整体景气度高，政策支持力度大，表现抢眼。
- 化学制剂药：分化明显，部分企业如誉衡药业、华东医药、双鹭药业因产品结构调整或市场拓展表现优异。
- 医疗器械：分化明显，部分企业如鱼跃医疗、尚荣医疗、和佳股份表现较好。
政策展望：
- 低价药政策：八部委发布政策，利好桂林三金、华润三九、中新药业、天士力等企业。
- 中药调价：二季度无明确结果，预计下半年才会有调整，但整体调价幅度温和。
- 药品招标：安徽基本用药招标注重质量，采用“双信封+商务标综合评审”模式，有利于大企业、研发型企业及欧美认证产品。
5月策略：继续看好有基本面支撑的公司，同时关注并购、成长股和医疗服务等机会。

云南白药：
- 2014年经营看点：透皮产品系列化、健康品新业务。
- 2013年EPS为2.28元，预计2014-16年EPS分别为3.34、3.40、4.26元。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：日化领域竞争激烈、药材价格波动。
恒瑞医药：
- 2014年经营看点：重磅创新药如阿帕替尼、19K获批，仿制药如卡培他滨、磺达肝癸等陆续上市。
- 2013年EPS为1.59元，预计2014-16年EPS分别为1.84、2.20、2.51元。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：新药审批缓慢、招标降价压力。
益佰制药：
- 战略转型为平台型企业，合伙人模式助力县级医院市场。
- 2013年EPS为1.42元，预计2014-16年EPS分别为1.42、1.87、2.33元。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：产品调价、基层市场开拓、子公司整合。
誉衡药业：
- 产品线丰富，磷酸肌酸钠、银杏内酯B等产品有望达10亿规模。
- 2013年EPS为0.40元，预计2014-16年EPS分别为0.70、0.95、1.25元。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：产品上市进度、招标进展、子公司整合。
迪安诊断：
- 诊断服务行业快速增长，独立实验室扩张迅速。
- 2013年EPS为1.04元，预计2014-16年EPS分别为1.04、1.48、2.03元。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：短期估值高、新建实验室扭亏时间延长。