20210514-银河期货-避险情绪增加_内外盘同步回调_19页_1mb

食糖市场周度总结

核心内容

本报告分析了近期全球及国内食糖市场的走势，并提供了相应的策略建议。主要关注点包括巴西榨季产量变化、国际原糖价格走势、国内进口成本上升、国内食糖产销数据及市场供需情况。

主要观点

国际市场分析

• 巴西榨季产量下调：巴西中南部地区本榨季（2021/2022）甘蔗压榨量、糖产量及乙醇产量均同比减少，其中糖产量下降最为明显（25.49%）。
• 全球糖市缺口扩大：预计2021/22年度全球糖供应缺口将扩大至375万吨，较此前预测增加，推动原糖价格重心上移。
• 天气影响：巴西干旱天气导致甘蔗压榨进度放缓，同时甘蔗含糖量低于预期，进一步支撑原糖价格。
• 原油与宏观影响：原油价格上涨与加息预期增强，导致大宗商品普遍回调，原糖期价短期承压。
• 印度出口预期：印度糖厂预计提前完成2020/21榨季600万吨糖出口目标，目前已有500万吨出口合同，发运430万吨，显示出口预期积极。

国内市场分析

• 进口成本上升：由于外盘原糖价格走高，进口加工糖估算价上升，带动国内糖价上涨。
• 阶段性进口减少：近期进口减少为国产糖提供了销售窗口，导致国内糖价量价齐升。
• 国内供应压力大：尽管国内糖价上涨，但整体供应仍较为充足，4月国产糖销售恢复不明显，主要受加工糖挤占市场影响。
• 产销数据：截至2021年4月底，全国累计产糖量为1053.96万吨，销糖量为495.57万吨，销糖率为47.02%。其中，甘蔗糖销糖率43.09%，甜菜糖销糖率70.14%。
• 库存情况：全国新增工业库存增加，显示市场供应仍偏宽松。

关键信息

进口成本与价差

• 配额内进口加工糖估算价：5月6日至12日，配额内进口加工糖估算价从4371元/吨上涨至5748元/吨，价差与国内现货价差逐渐拉大。
• 配额外进口加工糖估算价：5月6日至12日，配额外进口加工糖估算价从5595元/吨上涨至5748元/吨，价差与国内现货价差波动明显。

原糖与原油走势

• 原油-原糖期价走势：原油价格上涨与原糖期价同步走高，显示两者存在联动性。
• 白糖9月收盘价与基差：白糖9月期价与现货价差持续扩大，显示期价相对较强。

市场策略

• 单边策略：国内糖市供应充裕，期价运行至区间高点，建议暂时观望，等待调整到位后再考虑做多。
• 套利策略：关注91反套机会，即9月与1月期货合约之间的价差变化。
• 期权策略：建议观望，市场波动性暂不明显。

数据概览

巴西榨季数据

• 甘蔗压榨量：4月下半月为2959.4万吨，同比减少22.51%；累计压榨量为4525.9万吨，同比减少25.44%。
• 糖产量：4月下半月为151.5万吨，同比减少25.49%；累计产糖量为214.8万吨，同比减少28.51%。
• 乙醇产量：4月下半月为12.84亿升，同比减少19.92%。
• 制糖比：4月下半月为44.54%，累计为42.68%，均低于上榨季同期。
• 甘蔗出糖量：每吨甘蔗出糖量下降，从118.65千克降至116.69千克。

国内产销数据

• 全国产糖量：截至4月底为1053.96万吨。
• 全国销糖量：截至4月底为495.57万吨。
• 销糖率：全国销糖率为47.02%，甘蔗糖销糖率为43.09%，甜菜糖销糖率为70.14%。
• 加工糖产量与销量：加工糖周度产量与销量均有所波动，库存增加显示供应偏宽松。

结论

当前市场受外盘进口成本上升及阶段性进口减少影响，国内糖价短期走高。然而，国内供应仍较为充足，预计期价将在外盘调整后回调。建议投资者暂时观望，关注巴西新榨季开榨进度及原油走势，同时留意91反套机会。