20211007-中泰证券-有色金属行业报告简版_21年稀土指令性计划_北方稀土_轻稀土龙头地位进一步重塑_4页_747kb

2021年稀土指令性计划分析：北方稀土龙头地位进一步强化

核心内容概述

2021年，中国工信部和自然资源部下发了全年稀土开采与冶炼分离总量控制指标，标志着稀土行业在资源管理与产能调控方面持续深化。整体来看，稀土矿指标总量为168,000吨REO，较2020年增加28,000吨；稀土冶炼分离指标为162,000吨REO，同比增加27,000吨。指标总量增长符合市场预期，同时中重稀土仍处于严格管控状态，而轻稀土指标则有序放开，进一步强化了北方稀土在轻稀土领域的龙头地位。

主要观点与关键信息

1. 指标总量增长与结构分配

• 总量增长：2021年稀土矿指标总量为168,000吨REO，较2020年增长28,000吨；冶炼分离指标为162,000吨REO，同比增加27,000吨。
• 轻稀土有序放开：轻稀土矿指标增加28,000吨REO，而中重稀土矿指标保持不变，显示政策对轻稀土的扶持。
• 指标分配倾斜：北方稀土在轻稀土指标分配中占据绝对主导地位，全年获得100,350吨REO，较2020年增加26,800吨，占新增指标的96%。江铜稀土获得约1,200吨REO（折算氧化镨钕约156吨），占比4%。其他企业指标基本保持不变。

2. 北方稀土轻稀土龙头地位重塑

• 资源优势：北方稀土拥有国内80%以上的稀土矿资源，主要来自白云鄂博铁矿的伴生矿，开采成本低、环保压力小。
• 产能限制：国内其他地区稀土分离产能已接近满负荷，受环保政策限制，新建或扩产需经严格审批，进一步巩固了北方稀土在轻稀土领域的优势。
• 未来市占率预测：若未来每年新增28,000吨REO指标全部分配给北方稀土，预计到2025年，其氧化镨钕产量将达到42,470吨，市占率将从22%提升至40%。

3. 需求端展望与供需平衡

• 需求高增长：在“双碳”目标推动下，高性能钕铁硼磁材需求持续上升，未来三年将处于供不应求状态。
• 供需测算：假设2021年稀土指标增量（28,000吨REO）在2022-2025年每年保持不变，且全部分配给北方稀土，每年新增氧化镨钕产量约5,600吨。需求端预计每年增长约9,000-10,000吨，供需缺口比例持续扩大，2023年缺口比例达-9%，2024年为-11%。
• 补库需求：2021年补库需求约7,064吨，显示市场对稀土资源的强烈需求。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 产业政策波动风险
• 行业供需测算基于假设，存在不确定性
• 公开资料可能存在滞后或更新不及时

投资评级说明

结论

2021年稀土指令性计划显示，政策对轻稀土的扶持力度加大，北方稀土凭借其资源优势和产能优势，在轻稀土领域进一步巩固龙头地位。随着新能源汽车、风电、消费电子等行业的快速发展，稀土需求将持续增长，未来三年将面临较大的供需缺口。因此，北方稀土在行业中的市场份额有望显著提升，成为稀土产业链中最具增长潜力的企业之一。