20220822-东北证券-2022年前两批稀土总量控制指标点评_需求旺盛带动稀土指标增速上调_增量向轻稀土倾斜_9页_853kb

有色金属行业分析总结：稀土指标增速上调，供需格局向好

核心内容概述

本报告分析了2022年稀土行业指标的发布情况，指出由于下游需求增长，稀土开采和冶炼分离指标同比增速达到25%，符合市场预期。同时，报告强调了指标增量向轻稀土和北方稀土倾斜的趋势，并展望了稀土行业在中长期的供需格局变化。

主要观点

1. 总量视角：指标符合预期，供需维持紧平衡

• 指标增速：2022年前两批稀土开采和冶炼分离指标同比增速均为25%，符合市场预期。
• 历史对比：在需求平稳的时期（如2015-2020年），指标增速较低（CAGR仅5.9%）；而2021年后，由于新能源汽车等新兴领域需求爆发，增速提升至20%；2022年进一步提升至25%。
• 分批次对比：第一批指标同比增速为20.0%，第二批指标同比增速为30.0%（开采）和29.4%（冶炼分离），环比增速分别为8.3%和7.8%。
• 全年预测：预计2022年全年供需仍维持紧平衡格局。

2. 结构视角：指标向轻稀土&北方稀土倾斜

• 稀土类型分布：
  • 岩矿型（轻稀土）指标同比增速为28.2%，而离子型（中重稀土）指标同比持平。
  • 2022年前两批指标中，岩矿型稀土矿开采指标为190850吨，离子型为19150吨，指标增量继续集中于轻稀土。
• 稀土集团分布：
  • 北方稀土：获得2022年98.3%的指标增量，其开采指标同比增速达41.2%，占比提升至67.5%，较2021年增长7.7个百分点。
  • 中国稀土集团：仅同比增长1.1%。
  • 其他集团：如五矿稀土、南方稀土、厦门钨业、广东稀土集团等，指标同比均持平或略有增长。

3. 稀土价格与供需趋势展望

• 短期展望：当前产业链库存处于低位，随着Q4旺季到来，需求将逐渐增强，稀土价格有望企稳回升。
• 中期展望：冶炼分离产能逐步从过剩转向不足，扩产难度较大，导致供给偏紧。
• 长期展望：稀土在新能源领域的应用持续扩大，未来有望复制锂、钴等资源的需求增长逻辑。政策控制和行业集中度高使得供给端弹性较弱，稀土行业正进入供需重塑的新阶段。

关键信息

• 相关标的：北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业、华宏科技等。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期。
  • 政策变化及库存波动。
  • 供给超预期（如指标上调或海外矿山投产）。

行业数据概览

图表目录

• 图1：2022年稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比均+25%
• 图2：2022年第二批稀土开采指标同比增速为+30%，较第一批（+20%）有所提升
• 图3：2022年岩矿型稀土矿开采指标同比+28.0%，离子型稀土矿同比持平
• 图4：2022年北方稀土开采指标同比+41.2%
• 图5：2022年中国稀土集团开采指标同比+1.1%
• 图6：2022年厦门钨业开采指标同比+0%
• 图7：2022年广东稀土集团开采指标同比+0%
• 图8：2022年北方稀土所获指标占比提升至67.5%

投资建议

• 短期：随着Q4旺季到来，稀土价格有望企稳回升。
• 中期：冶炼分离产能不足，扩产难度大，供给偏紧。
• 长期：稀土在新能源领域的应用持续扩大，供需格局持续向好。

附表：近年来稀土总量控制指标一览（分批次、分种类）

四大稀土集团指标分布

投资评级说明

• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
• 投资评级：包括买入、增持、中性、减持、卖出等，依据股价涨幅与市场基准的对比。

分析师信息

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，拥有香港大学金融学硕士及哈尔滨工业大学工学学士学位，曾就职于国金证券研究所，2020年加入东北证券研究所。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 政策变化及库存波动。
• 供给超预期（如指标上调或海外矿山投产）。

机构销售联系方式

• 公募销售：华东、华北、华南地区均有详细联系方式，涵盖电话、手机和邮箱。
• 非公募销售：同样提供华东地区多个销售代表的联系方式。