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报告摘要

区域早间简报总结

核心内容概述

本简报汇总了2016年2月24日中国、香港、印尼、马来西亚、泰国等地区的市场动态、公司业绩、财务数据及投资建议，涵盖了主要股票的表现、关键财务指标、市场展望及事件驱动因素。

中国

公司动态

Air China (753 HK/BUY/HK$7.49/Target: HK$10.20)
- 2016年1月16日的数据显示，国际航线运力增长显著，超出预期，推动载客率上升。
- 国内航线运力增长缓慢，但需求强劲，载客率提升。
- 货运表现稳健，尽管中国出口下降，但货运量仍增长8%。
- 公司计划减少美元债务，以降低人民币贬值带来的外汇损失。
- 2016年净利率预计提升至9.5%，并维持“买入”评级，目标价为HK$10.20。

财务数据

指标	2014	2015F	2016F	2017F
净收入（亿元）	3,264	6,947	11,140.5	11,731.2
调整后净收入（亿元）	1,326	11,933.1	14,527.1	12,348.9
每股收益（分）	10.2	91.2	103.7	72.9
市盈率（倍）	40.2	4.5	4.0	5.6
市净率（倍）	1.0	0.9	0.7	0.7
市值/EBITDA（倍）	8.8	4.5	4.2	4.7
负债/权益（%）	193.9	151.3	88.4	74.5

投资建议

买入（BUY）
- 当前股价：HK$7.49
- 目标价：HK$10.20
- 上涨空间：+41.5%
- 评级维持：买入（BUY）
- 事件驱动：燃油对冲实施、运力调整、人民币贬值影响降低。

香港

公司动态

SJM Holdings (880 HK/BUY/HK$5.60/Target: HK$6.80)
- 2015年第四季度业绩略低于预期，但股息支付率为57.3%。

印尼

公司动态

Bank Mandiri (BMRI IJ/BUY/Rp9,250/Target: Rp11,650)
- 2015年业绩符合预期，未来有积极因素。
Semen Indonesia (SMGR IJ/BUY/Rp10,100/Target: Rp12,500)
- 2015年净利润为Rp4.5万亿，同比下降19%，环比下降12%，但预计2016年将反弹。
- 维持“买入”评级。

马来西亚

公司动态

Genting (GENT MK/BUY/RM8.10/Target: RM10.50)
- 2015年第四季度业绩高于预期，未来催化剂包括GENS盈利恢复、2017年非博彩业务收益、2018年RWLV开业。
Genting Malaysia (GENM MK/BUY/RM4.36/Target: RM4.60)
- 2015年第四季度核心EBITDA与预期一致，但GITP资本支出计划翻倍至RM10亿，导致目标价下调。
Hong Leong Bank (HLBK MK/SELL/RM13.08/Target: RM10.90)
- 2016年第二季度盈利低于预期，主要受拨备增加及成都银行表现不佳影响。
- 维持“卖出”评级。

新加坡

公司动态

Bumitama Agri (BAL SP/BUY/$0.765/Target: S$1.10)
- 2015年核心净利润为Rp977百万，同比下降22.3%，但符合预期，得益于FFB产量增长。
Neptune Orient Lines (NOL SP/ACCEPT THE OFFER/S$1.25/Target: S$1.30)
- 2015年第四季度行业不利因素影响运营表现。

泰国

公司动态

GFPT (GFPT TB/BUY/Bt11.10/Target: Bt13.20)
- 2015年第四季度盈利高于预期。
Indorama Ventures (IVL TB/BUY/Bt22.00/Target: Bt29.00)
- 2015年盈利略低于预期，但展望改善，评级上调为“买入”。
Supalai (SPALI TB/HOLD/Bt18.10/Target: Bt21.00)
- 2015年净利润符合预期。

关键指数表现

指数	上一交易日收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	年初至今涨幅
DJIA	16431.8	(1.1)	1.5	2.1	(5.7)
S&P 500	1921.3	(1.2)	1.4	0.8	(6.0)
FTSE 100	5962.3	(1.2)	1.7	1.1	(4.5)
AS30	5039.1	(0.3)	1.6	1.4	(5.7)
CSI 300	3089.4	(0.9)	1.7	(0.8)	(17.2)
FSSTI	2672.1	0.4	1.0	3.7	(7.3)
HSCEI	8170.6	(0.6)	1.8	0.8	(15.4)
HSI	19414.8	(0.3)	1.5	1.8	(11.4)
JCI	4654.1	(1.2)	(1.9)	4.4	1.3
KLCI	1677.3	0.2	0.7	3.2	(0.9)
KOSPI	1914.2	(0.1)	1.4	1.9	(2.4)
Nikkei 225	16052.1	(0.4)	(0.0)	(5.3)	(15.7)
SET	1325.8	0.4	2.9	4.6	2.9
TWSE	8334.6	0.1	1.5	7.5	(0.0)
BDI	318	0.6	5.6	(10.2)	(33.5)
CPO (RM/mt)	2466	0.1	0.4	7.9	12.1
Brent Crude (US$/bbl)	33	(5.1)	2.3	2.3	(11.7)

重点推荐（TOP PICKS）

买入（BUY）

公司名称	代码	当前价	目标价	上涨空间
北京首都机场	694 HK	6.97	11.40	63.6%
工商银行	1398 HK	3.99	7.60	90.5%
Bank BJB	BJR IJ	880.00	1,140.00	29.5%
DiGi Com	DIGI MK	5.01	5.35	6.8%
马来西亚国家银行	MAY MK	8.64	10.00	15.7%
城市发展	CIT SP	7.23	10.86	50.2%
DBS银行	DBS SP	13.69	17.48	27.7%
泰国开泰银行	KBANK TB	171.50	192.00	12.0%
PTT	PTT TB	262.00	320.00	22.1%

卖出（SELL）

公司名称	代码	当前价	目标价	下跌空间
UMWH Holdings	UMWH MK	7.07	6.00	(15.1)%
Sembcorp	SMM SP	1.64	0.88	(46.2)%

关键假设

国家/地区	2014	2015F	2016F
美国	2.4	2.5	2.5
欧元区	0.9	1.5	1.7
日本	-0.1	0.5	1.0
新加坡	2.9	2.0	2.7
马来西亚	6.0	4.9	4.8
泰国	0.9	2.7	3.2
印尼	5.0	4.8	5.4
香港	2.5	1.8	1.5
中国	7.3	6.5	6.7

能源价格

指标	2015	2016F	2017F
布伦特原油（美元/桶）	33	54	62
椰子油（RM/吨）	2,168	2,500	2,600

企业事件

事件名称	举办地	开始日期	结束日期
北京城市建设设计开发路演	上海	23 Feb	24 Feb
印度尼西亚电信分析师会议	吉隆坡	24 Feb	25 Feb
中国房地产分析师会议	上海	25 Feb	25 Feb
泰国能源与石化分析师会议（吉隆坡）	吉隆坡	01 Mar	01 Mar
泰国能源与石化分析师会议（新加坡）	新加坡	02 Mar	02 Mar
PTT全球化学公司路演	新加坡	03 Mar	04 Mar
植物种植展望研讨会2016	吉隆坡	07 Mar	07 Mar
东盟会议	台湾	22 Mar	23 Mar

估值与建议

Air China
- 估值：1.5倍2016年账面价值
- ROE预计超过资本成本
- 维持“买入”评级，目标价HK$10.20
Pioneer Pharma
- 2015年盈利弱于预期，受汇率损失和投资亏损影响
- 2016年盈利增长前景不明朗，维持“卖出”评级，目标价HK$2.00

总结

整体来看，中国和印尼市场表现相对积极，Air China和Semen Indonesia等公司因运力调整和成本控制而受到看好，而Pioneer Pharma受行业挑战和汇率波动影响，被下调评级。其他市场如马来西亚、新加坡和泰国，部分公司业绩略低于预期，但有改善迹象。整体投资建议偏向“买入”和“持有”，部分公司因业绩疲软被“卖出”。

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