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俄乌影响边际减弱，国际油价高位震荡

核心内容

本周国际原油市场保持高位震荡，WTI原油全周下跌1.81美元/桶，跌幅1.93%，收于91.88美元/桶。与此同时，沥青期货市场整体偏弱，BU09合约全周最高涨至3776元/吨，最终收于3436元/吨，跌幅超5%。沥青价格走势受原油及需求端因素影响显著，但整体波动幅度有限。

主要观点

1. 俄乌局势影响边际减弱

• 俄罗斯宣布从演习边境“撤军”，局势有所缓和。
• 乌克兰军方报告称，乌东亲俄分离武装发动炮击，但未引发大规模军事冲突。
• 俄罗斯举行战略威慑演习，意在向西方传递强硬立场，但未出现实质性军事行动迹象。
• 乌克兰问题可能逐渐接近尾声，开战概率较低，市场情绪趋于缓和。

2. 沥青期货走势偏弱

• 沥青期货受短期涨幅过大影响，市场存在回调需求。
• 本周沥青期货走势较弱，但跌幅不大，反映市场对后续走势仍有一定支撑。
• 原油价格走跌，对沥青期货形成一定拖累。

3. 国内沥青市场震荡

• 受原油价格波动影响，国内沥青价格先涨后跌。
• 西南、西北、华东、华南地区价格上涨，山东、华北地区价格下跌。
• 价格波动主要由供需变化及市场情绪驱动，部分区域因天气及需求恢复缓慢导致价格疲软。

4. 原油供给紧张与需求回升

• OPEC+维持每月增产40万桶/日的政策，直至完全恢复580万桶/日的主动减产量。
• 减产协议延长至2022年12月31日，OPEC+表示将密切关注市场形势，必要时调整政策。
• 国际新冠疫情好转，带动成品油需求回升，利好原油市场。

5. 基建投资带动沥青需求

• 1月社融规模超预期，资金更多流向基建领域，利好沥青需求。
• 一季度基建投资增速将显著高于往年同期，对公路项目建设形成支撑。
• 随着气温回升，北方公路项目陆续启动，沥青刚需逐步上升；南方地区需求也将进一步打开。

关键信息

• 沥青期货走势：BU09合约全周下跌186点，跌幅超5%，最高涨至3776元/吨，最终收于3436元/吨。
• 国际油价表现：WTI全周下跌1.81美元/桶，跌幅1.93%，收于91.88美元/桶；布伦特原油全周上涨3.43%，收于94.88美元/桶。
• 国内沥青价格：全国均价上涨0.53%，华南地区涨幅最大，达1.39%；山东地区下跌1.57%。
• 沥青开工情况：综合开工率为25.0%，环比下降2.1个百分点，山东、华北、华东地区开工率有所提升，但东北地区明显下降。
• 库存变动：27家厂库库存环比增加1%，33家社会库库存环比增加6%，反映市场整体需求偏弱，业者按需采购为主。

风险因素

1. 地缘政治缓解，可能导致油价回调。
2. 新高过后存在回调需求，市场情绪可能影响油价走势。
3. 美联储3月是否放弃加息，将对市场产生重要影响。

展望

• 国际原油市场短期内或面临回调压力，但供给紧张与需求回升仍支撑其高位运行。
• 沥青期货在需求端支撑下或继续震荡走强，但需关注地缘政治及市场情绪变化。
• 基建投资的持续发力有望支撑沥青需求，推动价格稳步上升。

附录

• 数据来源：Wind、隆众资讯、鲁证期货整理
• 分析师：娄载亮（能化高级研究员）
• 联系方式：肖海明，电话：0531-81678626，邮箱：haiminggeoff@163.com
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