政策转向的前夜——2023年度全球金融市场-36页_4mb

NIFD季报（2024年2月）全球金融市场分析

一、主要经济体货币政策转向

• 美国：2023年美欧相继暂停加息，10年期美债利率经历先扬后抑，在10月突破5%创16年新高后大幅回调。美联储降息预期强化，经济韧性依赖供需平衡和劳动力市场支撑，2024年美债利率将震荡下行。
• 日本：央行边际调整YCC政策，10年期国债利率波动范围为049%-096%，退出负利率政策尚存不确定性。
• 欧元区：10年期公债利率大幅下行，主要因通胀回落与衰退风险加大，预计将在美联储前开启降息。

二、新兴经济体政策分化

• 印度：国债利率在7%-7.5%区间波动，经济温和增长但通胀压力可控。
• 俄罗斯：因通胀和货币贬值，10年期国债利率升至12.3%高位，跌幅达200BP。
• 巴西：自2023年起降息，国债曲线斜率转正，10年期利率由13.16%降至10.36%。

三、外汇和资产市场表现

• 美元指数：三季度高位回落，利差和中美利差变化主导汇率波动。
• 全球股市：发达市场表现优于新兴经济体，美股领跑，标普500估值趋于合理。
• 大宗商品：黄金因美元下行中枢上移；原油供需不确定性上升；铜价背离核心逻辑为美联储降息时点。

四、风险提示

1. 通胀黏性：美欧同步降息尚存，若CPI未明显回落可能导致滞涨。
2. 地缘风险：巴以冲突、大选年不确定性对原油、加密资产构成扰动。
3. 加密政策：比特币现货ETF获批后，或将与传统金融深度捆绑，形成新风险资产。

注：报告由国家金融与发展实验室完成，涉及货币政策、债券利率、汇率、股市与大宗商品综合分析，2024年展望强化中美国债利差与地缘风险的作用。