政策转向的前夜-2023年度全球金融市场报告-NIFD季报_36页_4mb

中国宏观金融NIFD季报摘要

报告机构： 国家金融与发展实验室
主编： 李扬、胡志浩等
发布时间： 2024年2月

一、全球债券市场情况

• 美国国债利率：

  • 2023年利率经历了三阶段波动：加息阶段先扬后抑、软着陆预期强化推动利率上行、通胀下行及降息预期强化导致利率回调。
  • 美联储停止加息后，利率曲线斜率维持震荡，降息将推动曲线趋势性走陡。
  • 美联储停止加息及劳动力市场强劲支撑经济复苏力。

• 日本与欧元区国债利率：

  • 日本央行虽调整YCC政策，但未根本转向，国债利率上行空间受限。
  • 欧元区通胀大幅回落，衰退风险增加，公债利率整体下行，欧央行可能率先开启降息。

• 新兴经济体利率分化：

  • 印度经济稳定，利率小幅波动。
  • 俄罗斯受通胀压力支撑，利率持续上行。
  • 巴西通胀回落，央行率先开启降息。

二、外汇市场情况

• 美元指数：

  • 2023年四季度美元指数明显回调，其他主要货币普遍升值。
  • 美国经济放缓和通胀下行支撑降息预期，同时基本面较欧日仍具优势，未来或将震荡波动。

• 中美利差与人民币汇率：

  • 中美利差触底反弹，人民币贬值压力缓解，汇率小幅回升。
  • 2024年需关注美债利率波动对人民币汇率的潜在下行压力。

三、股票市场情况

• 全球股市普涨：

  • 美股领跑，发达市场表现优于新兴经济体。
  • 美联储转向降息预期提振美股，四大指数创历史新高。

• 美股上涨驱动因素：

  • 盈利预期提升与利率下行共同推动涨势。
  • 科技股表现强劲，构成主要推动力。

四、大宗商品走势展望

• 黄金：

  • 价格中枢继续上行，受避险需求与宽松预期支撑。
  • 地缘政治风险和美国财政不确定性仍未消退，对金价构成利多。

• 原油、铜、铁矿石等能源与工业品：

  • 原油料宽幅震荡，供需平衡变化影响中枢。
  • 铜价拐点在于美联储降息时点，降息前偏弱，后期可能反弹。
  • 铁矿石由于供需紧平衡，易涨难跌。
  • 大豆与玉米价格中枢存在进一步下行压力。

五、数字货币发展动态

• 加密资产：

  • 美国批准比特币现货ETF后，比特币反弹，但ETF亦带来监管风险。
  • 稳定币资金规模回升，显示加密资产市场热度重燃。

• 数字欧元与mBridge：

  • 欧洲央行推进数字欧元研发，明确设计框架与用户界面。
  • 多边CBDC项目mBridge取得进展，跨境支付潜力逐步显现。

总结

2023年全球金融市场在美欧货币政策转向背景下出现明显分化，新兴经济体形势改善，美元指数震荡回调，人民币贬值压力缓解。股票市场整体上行，债券利率整体下行，大宗商品价格走势分化。展望2024年，需关注货币政策变化对黄金、铜、铁矿石等资产价格的影响；数字货币监管趋严将加强金融市场渗透性，数字欧元进展亦标志着全球央行进入CBDC竞争新阶段。