20230219-华创证券-能源周报_欧盟天然气限价机制正式生效_美国自由港已逐步恢复供气_23页_3mb

能源周报（20230213-20230219）总结

核心内容概览

本周能源市场整体呈现价格波动，主要受地缘政治、供需关系及政策调控影响。各能源品种价格变化如下：

• 天然气：欧洲天然气价格跌破50欧元/兆瓦时，创2021年9月以来最低水平。欧盟限价机制已正式生效，但短期内触发可能性不大。美国自由港LNG出口逐步恢复，欧洲天然气库存仍处于高位，海内外气价分化加剧。
• 原油：全球石油需求预期回升，OPEC+持续减产，美国原油产量稳定，库存下降。尽管有释放战略石油储备的计划，但全球供给仍可能趋紧，预计油价维持高位震荡。
• 煤炭：动力煤价格继续下行，但周末出现反弹。双焦市场受安监影响，供应收缩，主焦煤价格逆市上行。进口煤价格企稳，国内煤炭企业受益于价格弹性及政策支持。
• 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。

主要观点与关键信息

天然气

• 欧盟天然气限价机制正式生效，限制价格在180欧元/兆瓦时，但短期内触发可能性较低。
• 欧盟天然气库存达64.2%，较上周减少2.7PCT，但仍高于五年冬季平均水平。
• 美国自由港LNG产线逐步恢复，预计1号产线也将跟进。
• 欧洲天然气价格下跌，但亚洲国家竞争加剧，价格中枢维持高位。
• 俄罗斯仍是欧盟主要天然气供应国之一，但进口比例已下降至9%，较去年同期28%有所减少。

原油

• OPEC+维持减产政策，预计2023年全球原油供给增量有限。
• 欧盟计划削减对俄罗斯石油进口90%，但OPEC其他成员国闲置产能有限，难以补足。
• 美国原油产量维持稳定，库存下降，但页岩油产能释放存在滞后。
• 原油价格维持高位震荡，全球油气资本开支持续缩减，供给恢复缓慢。

煤炭

• 动力煤：价格继续下行，周末触底反弹，库存仍处于高位。
• 双焦：主焦煤价格逆市上涨，供应受限于安监检查及资源紧张，焦炭市场整体稳定。
• 国内煤炭企业受益于长协煤锁定低价，盈利预期改善。
• 非电需求回暖，推动焦煤市场景气度提升。

行业动态与公司公告

• 中国神华：1月煤炭产量及销量数据公布，表现稳定。
• 电投能源：实施煤电铝一体化，加速新能源布局。
• 陕西煤业：拥有优质主焦煤资源，产能提升，盈利稳定性增强。
• 广汇能源：唯一具备煤、气、油三种资源的民营企业，受益于能源高景气。
• 新天然气：受益于天然气价格上涨，业务涵盖城燃及煤层气开采。

能源价格变化数据

投资建议

• 推荐：广汇能源，因其拥有煤、气、油三种资源，具备显著的套利空间，受益于能源高景气。
• 关注：中国神华、陕西煤业、淮北矿业等煤炭企业，其资源禀赋好，盈利稳中有升。
• 受益于油价上涨：中国海油，其在国际油气勘探生产方面具备优势。

风险提示

1. 能源价格波动加大。
2. 海外地缘冲突加剧，影响能源供应。
3. 下游需求不及预期，可能对价格形成压力。

总结

本周能源市场在政策调控、供需变化及地缘政治影响下呈现出复杂的波动格局。天然气市场因库存充足及限价机制实施，价格有所回落，但亚洲气源竞争可能维持高位。原油市场在需求复苏与供给受限背景下，价格维持高位震荡。煤炭市场则因供给收缩与非电需求回暖，动力煤价格下行但周末反弹，双焦价格稳中偏弱，主焦煤表现较好。整体来看，能源行业仍具投资价值，建议关注具备资源禀赋和产能弹性的企业。