20220815-国信证券-家电行业2022年8月投资策略_欧盟削减天然气用量协议生效有望加速热泵需求爆发_7月白电销售持续回暖_18页_1mb

报告摘要

2022年8月，家电行业整体呈现回暖趋势，尤其在空调、冰箱和洗衣机等白电领域表现突出。欧盟削减天然气用量协议的生效为热泵需求释放提供了政策支持，预计空气源热泵需求将显著增长。国内方面，随着疫情好转及高温天气的持续，白电销售逐步恢复，市场表现稳健。

热泵需求爆发：欧盟削减天然气用量协议于8月9日生效，预计2023年3月底前完成15%的削减目标。若1.2亿户燃气炉用户中有15%转换为热泵，则新增需求约0.18亿户，几乎是目前热泵安装量的一倍，预计热泵需求将加速释放。
白电销售回暖：7月空调零售额同比增长17%，冰箱增长3.8%，洗衣机增长0.4%。空调销售表现尤为突出，线上销售由负转正，线下销售降幅收窄，整体呈现回暖态势。
重点公司表现：美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头表现稳健，部分公司如海信家电、容声冰箱、小天鹅洗衣机等在细分市场中市占率提升，表现优于行业。
原材料与海运价格回落：7月铜、铝、冷轧板价格高位回落，海运价格维持高位震荡，对行业成本有一定缓解作用。
北向资金流向：美的、格力陆股通持股比例上升，海尔持股比例略有下降，显示外资对部分企业信心增强。
盈利预测与投资建议：重点推荐美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头，以及空气源热泵赛道；同时推荐厨电、小家电领域龙头如亿田智能、火星人、极米科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份等。

重点推荐：
- 空气源热泵赛道：美的集团、海尔智家、格力电器。
- 照明与车灯龙头：佛山照明。
- 厨电：亿田智能、火星人、老板电器。
- 小家电：极米科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。
投资评级：推荐买入，基于各公司盈利预测和估值分析。

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS（2021）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021）	PE（2022E）	PE（2023E）	PB（2021）
000333	美的集团	买入	53.16	4.09	4.50	5.18	13	12	10	2.98
000651	格力电器	买入	30.89	3.90	4.33	5.10	8	7	6	1.68
600690	海尔智家	买入	23.68	1.39	1.59	1.84	17	15	13	2.81
688696	极米科技	买入	359.50	9.67	10.67	15.10	37	34	24	9.11
002032	苏泊尔	买入	45.36	2.40	2.72	3.09	19	17	15	4.81
002508	老板电器	买入	26.85	1.40	2.29	2.72	19	12	10	2.95
002242	九阳股份	买入	16.23	0.97	1.09	1.28	17	15	13	2.92
002705	新宝股份	买入	20.73	0.96	1.31	1.49	22	16	14	2.82
002959	小熊电器	买入	50.13	1.81	2.10	2.53	28	24	20	3.78
002677	浙江美大	买入	13.19	1.03	1.20	1.38	13	11	10	4.37
300894	火星人	买入	31.93	0.93	1.21	1.58	34	26	20	8.75
603486	科沃斯	买入	93.88	3.51	4.84	6.28	27	19	15	10.82
688793	倍轻松	买入	44.93	1.47	1.92	2.53	30	23	18	4.23
000921	海信家电	买入	14.57	0.71	1.19	1.40	20	12	10	1.92
000541	佛山照明	买入	7.10	0.18	0.28	0.34	40	26	21	1.67