20220912-东吴证券-环保行业跟踪周报_国务院治理商品过度包装完善再生回收体系_欧盟商讨对俄天然气限价观点不一_39页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

本报告聚焦环保行业最新动态与投资观点，涵盖政策导向、市场行情、公司业绩、行业趋势及风险提示等多个方面。重点分析了国务院关于商品过度包装治理与再生资源回收体系的政策部署，以及欧盟对俄天然气限价的分歧和影响。同时，报告对多个环保行业龙头公司进行了详细分析，包括业绩表现、盈利模式、业务拓展及未来增长潜力等。

主要观点

• 政策导向：国务院要求加强商品过度包装治理，完善再生资源回收体系，推动生活垃圾分类及清运体系建设，提升包装废弃物回收水平。同时，多地政府推进“无废城市”建设、碳达峰实施方案等，强化环保产业发展。
• 市场行情：2022年9月5日至9月9日期间，环保及公用事业板块上涨2.34%，表现优于大盘。
• 行业趋势：新能源汽车电池进入“退役潮”，电池回收行业迎来发展机遇；碳中和背景下，环保产业从前端、中端、后端构建投资框架，CCER需求释放预期增强；天然气价格中枢上行，跨省长输气项目稀缺性凸显。
• 投资建议：重点推荐高能环境、天壕环境、九丰能源、仕净科技、三联虹普、伟明环保、瀚蓝环境、绿色动力、洪城环境、天奇股份、路德环境、光大环境等公司；建议关注旺能环境、三峰环境、海螺创业。

关键信息

政策与行业动态

• 商品过度包装治理：国务院部署全链条治理，鼓励市场化招商引进回收企业，推动包装废弃物回收水平提升。
• 欧盟天然气限价：欧盟委员会提议对俄天然气设置价格上限，但部分国家反对，担忧俄方断供。
• 碳中和投资框架：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用到碳交易，环保产业具备长期增长潜力。
• 多地推进环保政策：如浙江省“无废城市”建设、云南省“十四五”产业园区规划、四川省危险废物“点对点”定向利用试点、福建省排污口管理、黑龙江碳达峰实施方案等。

公司表现与业务亮点

高能环境

• 2022H1营业收入39.97亿元，同比增长18.55%；归母净利润4.44亿元，同比增长13.8%。
• 固危废资源化、生活垃圾处理等运营类业务占比提升，现金流改善，公司持续整合打造多品类再生利用平台。

天壕环境

• 2022H1营业收入16.92亿元，同比增长127.05%；归母净利润2.04亿元，同比增长416.35%。
• 神安线通气推动业绩高增，跨省长输气稀缺性凸显，盈利模式稳定，PE估值处于低位。

九丰能源

• 2022H1营业收入129.59亿元，同比增长95.36%；归母净利润6.42亿元，同比增长61.54%。
• 海陆双气源布局，锁定低价气源，氢能与氦气业务布局，具备高增长潜力。

伟明环保

• 2022H1营业收入22.47亿元，同比增长6.92%；归母净利润9.02亿元，同比增长14.99%。
• 垃圾焚烧业务稳定增长，锂电新材料布局，推动第二成长曲线。

瀚蓝环境

• 2022H1营业收入61.35亿元，同比增长34.81%；归母净利润5.50亿元，同比下降12.34%。
• 固废业务增长稳健，燃气业务顺价机制改善，计划发行REITs盘活存量资产。

天奇股份

• 2022H1营业收入20.75亿元，同比增长25.07%；归母净利润1.61亿元，同比增长107.37%。
• 锂电循环业务快速增长，装备业务逐步恢复，积极布局回收渠道。

路德环境

• 2022H1营业收入12.69亿元，同比增长10.01%；归母净利润0.41亿元，同比增长56.58%。
• 12万吨浓香酒糟饲料项目落地，锁定长协，实现品类扩张。

绿色动力

• 2022H1营业收入22.63亿元，同比下降9.72%；归母净利润4.17亿元，同比下降4.80%。
• 运营收入稳步增长，供汽业务拓展成效显著，盈利预测维持“买入”评级。

金宏气体

• 2022H1营业收入9.30亿元，同比增长19.41%；归母净利润9846.21万元，同比增长13.28%。
• 特种气体业务高增，推动跨区域发展，盈利预测维持“买入”评级。

仕净科技

• 2022H1营业收入6.72亿元，同比增长109.12%；归母净利润0.41亿元，同比增长56.58%。
• 光伏污染防控设备收入高增，净利率明显回升，PE估值合理。

天壕环境（神安线）

• 跨省长输气稀缺性凸显，盈利模式验证，预计未来输气能力达50亿方/年。

三联虹普

• 2022H1营业收入5.13亿元，同比增长28.35%；归母净利润1.18亿元，同比增长25.23%。
• 新签订单快速增长，再生材料业务持续发展，PE估值合理。

高能环境

• 垃圾焚烧与危废处理业务增长显著，运营收入占比提升，PE估值较低。

电池回收

• 碳酸锂、钴、镍价格回升，电池回收行业盈利提升，预计未来15年持续高景气。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧
• 项目进展不及预期
• 原材料价格波动风险
• 燃气价格波动风险
• 氢能政策落地速度不及预期
• 天然气价格剧烈波动
• 市场需求不及预期

总结

本报告强调环保行业在政策推动、市场需求及技术进步下的持续增长潜力，尤其关注再生资源、清洁能源及碳交易等新赛道。多家公司业绩稳健增长，盈利模式优化，具备长期投资价值。同时，行业面临政策与市场双重挑战，需关注项目推进与政策落地情况。