20220407-宝城期货-金融期权_逢指数回调布局牛市价差策略_11页_580kb

报告摘要

宝城期货研究所：逢指数回调布局牛市价差策略分析总结

核心内容

本报告分析了2022年4月上证50ETF期权、沪深300ETF期权（上交所与深交所）及沪深300指数期权的市场走势、成交量与持仓量PCR、隐含波动率以及期权希腊字母等关键指标，旨在为投资者提供在当前市场环境下，逢指数回调布局牛市价差策略的参考依据。

主要观点

市场走势：
- 2022年4月6日，50ETF下跌0.41%，沪深300ETF（上交所与深交所）及沪深300指数均下跌0.29%左右。
- 3月23日，50ETF与沪深300ETF及沪深300指数均出现上涨，表明市场情绪在短期有所回升。
成交量与持仓量PCR：
- 上证50ETF期权成交量PCR为88.94，持仓量PCR为85.27，较上一交易日有所下降。
- 沪深300ETF期权（上交所）成交量PCR为89.15，持仓量PCR为98.70；（深交所）成交量PCR为105.72，持仓量PCR为107.69，显示深交所期权市场活跃度更高。
- 沪深300指数期权成交量PCR为80.19，持仓量PCR为80.90，市场波动性与交易活跃度相对稳定。
隐含波动率：
- 上证50ETF期权平值期权隐含波动率为18.94%，低于其30交易日历史波动率28.84%。
- 沪深300ETF期权（上交所）平值期权隐含波动率为19.36%，（深交所）为19.84%，均低于其历史波动率。
- 沪深300指数期权平值期权隐含波动率为20.48%，略低于历史波动率28.83%，显示市场对未来波动的预期偏保守。
希腊字母分析：
- 各期权合约的Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho指标显示，市场对标的资产的波动率预期较为平稳，认沽期权的Gamma与Vega较高，显示市场对下行风险的关注度相对较高。
- 沪深300ETF期权（上交所）与（深交所）的希腊字母均表现出对波动率变化的敏感性，尤其在行权价接近标的资产价格时，Gamma与Vega值显著增加。
策略建议：
- 在当前市场环境下，政策面提供了较强的底部支撑，但基本面与外部风险因素对市场情绪仍有压制。
- 预计短期内股指将呈现震荡盘整走势，建议投资者逢指数回调布局牛市价差策略，以控制收益与风险。

关键信息

政策面：国务院金稳委与国常会会议提振了市场风险偏好，形成底部支撑。
基本面：3月制造业与服务业PMI均降至临界点以下，显示经济供需同步走弱，经济下行压力仍较大。
风险因素：多地聚集性疫情、地缘政治不稳定、美联储加息预期对市场情绪形成压制。
期权策略：建议在市场回调时布局牛市价差策略，利用期权工具对冲风险并获取潜在收益。

数据概览

品种	成交量PCR	持仓量PCR	平值期权隐含波动率	历史波动率
上证50ETF期权	88.94	85.27	18.94%	28.84%
沪深300ETF（上交所）	89.15	98.70	19.36%	28.78%
沪深300ETF（深交所）	105.72	107.69	19.84%	28.81%
沪深300指数期权	80.19	80.90	20.48%	28.83%