20180914-长城证券-8月经济数据点评_经济显韧性_投资待改善_10页_1mb

2018年8月经济数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年8月中国宏观经济运行情况，指出经济总体延续平稳发展，显示一定的韧性，但投资、出口等领域仍面临挑战。报告从投资、消费、出口及工业生产四个方面展开，强调了中美贸易摩擦和地方债务清理对经济的影响。

主要观点

• 投资持续探底：固定资产投资增速连续六个月下滑，制造业投资回升，房地产投资稳中略降，基建投资继续探底。
• 消费稳中有升：社会消费品零售总额增速小幅回升，乡村消费增长快于城镇，但部分消费品如汽车、服装等仍面临下行压力。
• 出口形势复杂：出口增速低于预期，主要受发达经济体需求放缓影响，但贸易顺差持续扩大，中美贸易摩擦仍是不确定因素。
• 工业生产显韧性：工业增加值增速小幅回升，高技术产业和战略性新兴产业增长加快，工业结构持续优化。

关键信息

投资情况

• 固定资产投资：1-8月累计同比增速为5.3%，创1995年以来新低。
• 制造业投资：增速回升至7.5%，为年内最高。
• 房地产投资：增速微降至10.1%，但整体仍保持坚挺。
• 基建投资：增速继续探底，预计下半年随着地方债清理政策落地，基建投资有望稳中有升。

消费情况

• 社会消费品零售总额：8月同比增长9%，1-8月累计同比增长9.3%。
• 消费结构：乡村消费增速快于城镇，网上零售增速下降。
• 分产品表现：石油及制品类消费持续增长，汽车类消费连续四个月负增长。

出口情况

• 进出口增速：8月进出口同比增速回落，出口创年内次低。
• 贸易顺差：8月贸易顺差279.1亿美元，高于年内均值。
• 出口结构：高新技术产品和机电产品增速小幅回落，但整体仍保持稳定增长。
• 贸易方式：一般贸易和加工贸易增速均有所下降。

工业生产情况

• 工业增加值：8月同比增长6.1%，1-8月累计同比增长6.5%。
• 行业表现：采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业增速提升，制造业增速略有放缓。
• 工业结构优化：高技术产业和战略性新兴产业增长加快，企业利润实现较快增长。

未来展望

• 经济韧性：8月经济表现好于预期，改善了经济下行的悲观预期。
• 不确定性：中美贸易摩擦仍是最大不确定因素，可能影响出口和整体经济。
• 基建投资：预计三、四季度基建投资将成为经济的重要看点，有望稳中有升。
• GDP增速预测：预计三、四季度GDP增速分别为6.7%和6.6%。

图表目录（摘要）

• 图1：固定资产投资累计同比增速
• 图2：国有投资与民间投资同比增速
• 图3：制造业投资、房地产开发投资与基建投资
• 图4：按区域划分的固定资产投资增速
• 图5：新开工项目计划投资总额增速
• 图6：按资金来源划分的固定资产投资增速
• 图7：房地产开发投资完成额分项
• 图8：住宅面积同比：新开工、销售和待售
• 图9：社会消费品零售总额增速
• 图10：商品零售、餐饮收入与网上零售增速
• 图11：限额以上单位商品零售同比增速
• 图12：进出口累计同比增速（美元）
• 图13：贸易差额、FDI和外汇储备
• 图14：按贸易方式划分的出口增速
• 图15：主要商品的出口金额和出口数量同比
• 图16：工业增加值累计同比增速
• 图17：按企业类型划分的工业增速（累计同比）
• 图18：按行业划分的工业增加值增速
• 图19：主要产品增速：发电量、原煤、焦炭和有色
• 图20：主要产品增速：水泥、玻璃和烧碱
• 图21：主要产品增速：机床、集成电路、汽车

研究机构与分析师信息

• 分析师：汪毅
• 执业证书编号：S1070512120003
• 联系人（研究助理）：李翁然
• 从业证书编号：S1070117100012
• 机构名称：长城证券研究所
• 网址：http://www.cgws.com
• 地址：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
  • 上海：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层

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