传媒行业：_腾讯视频会员提价，行业涨价潮已至-20210409-华泰证券-11页_681kb

腾讯视频会员提价，行业涨价潮已至

核心内容

2021年4月9日，华泰研究指出中国长视频平台会员涨价趋势已基本确立，腾讯视频与爱奇艺相继宣布会员价格上调，标志着行业进入涨价阶段。

主要观点

1. 会员提价趋势明确

• 腾讯视频于4月10日零点上调VIP会员价格，连续套餐包月20元、包季58元、包年218元，涨幅分别为33%、29%、22%；非连续套餐包月30元、包季68元、包年253元，涨幅分别为50%、17.2%、27.8%。
• 爱奇艺在2020年11月曾上调会员费，提价后整体会员规模下滑有限，用户对价格敏感度较低。
• 行业整体来看，会员价格提价将成为推动营收增长的重要手段。

2. 提价基础：内容质量提升

• 长视频平台通过自制、定制和外采等方式持续产出优质剧集和综艺，提升用户粘性，为提价奠定基础。
• Netflix的涨价经验表明，持续优质内容输出能有效维持用户留存并推动增长。

3. 会员价格仍有提升空间

• 国内长视频平台会员价格远低于国际主流流媒体平台，如Netflix（US）月度基础会员价格为8.99美元，约为国内平台的3倍。
• 国外平台如Hulu、Disney+等月度会员价格均高于国内平台，说明国内平台有较大的提价空间。

4. 会员业务成为营收增长引擎

• 当前会员规模增长放缓，平台需通过ARPU值提升带动收入增长。
• 会员价格提价有助于扩大变现空间，推动平台盈利。

5. 产业链受益

• 头部长视频平台提价后，IPTV/OTT公司、影视内容制作公司等产业链相关企业有望受益。
• 芒果超媒和新媒股份被重点推荐，认为其在会员业务、内容电商、广告业务等方面具有增长潜力。

关键信息

会员提价影响

• 腾讯视频涨价幅度更大，保价时间更短，对用户影响更直接。
• 爱奇艺涨价后会员规模小幅下滑，但影响有限，主要由于优质内容支撑。

会员价格对比

海外平台会员价格（美元）

重点推荐标的

• 芒果超媒（300413 CH）：买入，目标价86.26元，预计2021年归母净利1.34元/股，对应PE 46.71倍。
• 新媒股份（300770 CH）：买入，目标价104.94元，预计2021年EPS 3.18元，对应PE 15.53倍。

风险提示

• 会员规模下降幅度超预期
• 内容矩阵扩充和内容质量不及预期

投资评级说明

总结

随着长视频平台会员规模增速放缓，提价成为推动营收增长的重要手段。腾讯视频和爱奇艺的提价已初见成效，未来其他平台如优酷、芒果TV等也有望跟进。内容质量的提升为提价提供了坚实基础，而会员价格的提升将带动行业整体盈利改善。重点推荐芒果超媒和新媒股份，其在内容储备、变现模式拓展等方面具有较大潜力。同时，需警惕会员规模下降和内容质量不及预期的风险。