20221016-申港证券-轻纺美妆行业周报_卫浴龙头箭牌家居开启申购_18页_2mb

箭牌家居投资摘要总结

核心内容

箭牌家居集团股份有限公司于2022年10月14日开启网上和网下申购，发行价格为12.68元/股。公司是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，产品覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱柜等全系列家居产品，致力于为消费者提供一站式智慧家居解决方案。

主要观点

• 行业集中度提升：陶瓷卫浴市场头部集中度呈上升趋势，箭牌家居在国内卫浴市场占有率较高，为国内品牌第一。与日本CR3接近90%的水平相比，我国卫浴行业集中度尚有提升空间。
• 智能化趋势：随着国内消费能力提升和消费需求升级，智能家居市场发展迅速，箭牌家居将扩大智能产品产能，优化产品结构，把握市场机遇。
• 研发与创新：箭牌家居高度重视研发，共获得1714项专利，设有十个研发部门，近三年研发投入及研发占营收比持续增长。
• 渠道布局：公司以经销为主，覆盖全国34个省和直辖市，线上渠道发展迅速，2021年直营电商收入同比增长177%。
• 财务表现：2019-2021年，箭牌家居营业收入保持稳定增长，2021年达到83.73亿元，毛利率始终保持在30%以上。

关键信息

产品端

• 产品线丰富：覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱柜等七大类，其中卫生陶瓷占比最高，达45%。
• 品牌优势：旗下拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大品牌，分别定位不同市场，满足不同消费群体需求。
• 市场占有率：在国内卫浴市场占有率较高，为国内品牌第一，花洒口碑排名第一。

研发端

• 研发投入增长：近三年研发投入及研发占营收比持续增长，2021年研发费用达2.88亿元。
• 研发体系完善：设有智能家居研究院、陶瓷研发中心等十个研发部门，专注于智能产品、新材料等技术领域。

渠道端

• 经销为主：覆盖全国34个省和直辖市，为目前最主要的收入渠道。
• 线上渠道发展：2018年成立电商公司，2021年直营电商收入同比增长177%，线上渠道逐渐成熟。

财务端

• 营收稳定增长：2019-2021年营收保持稳定增长，2021年达到83.73亿元。
• 毛利率稳定：近三年毛利率始终保持在30%以上，尽管2020年受疫情影响略有下降，但2021年毛利同比增长23%。

行业表现

• 轻工制造行业：本周上涨1.29%，跑输大盘，其中造纸板块表现较好，上涨3.80%。
• 纺织服装行业：本周上涨3.04%，跑赢大盘，子板块中纺织制造和服装家纺表现较好。
• 美容护理行业：本周上涨2.94%，跑赢大盘，个护用品和化妆品板块表现较好。

行业数据追踪

• 家具：商品房成交数据表现良好，原材料价格波动，家具制造业收入和利润保持增长。
• 造纸及包装：纸浆和成品纸价格有所上涨，但部分产品价格下跌。
• 纺织服装：棉花价格上涨，纱线和涤纶价格下跌，部分企业面临订单不足和利润压力。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响市场需求和行业复苏。
• 行业竞争加剧：随着外资品牌进入中低端市场，竞争将更加激烈。

投资策略

• 推荐关注：美护板块龙头企业如贝泰妮、珀莱雅、爱美客、华熙生物。
• 关注箭牌家居：通过IPO募集资金，计划提高智能产品产能，优化产业链，推动生产智能化升级，保持行业领先地位。

重要新闻及公司公告

• 豪悦护理：已回购股份，累计回购805,071股，占总股本0.52%。
• 东风股份：筹划收购资产，股票停牌。
• 鲁泰A：回购B股，累计回购14,249,562股，占总股本1.61%。
• 青松股份：向特定对象发行股票，涉及关联交易。
• 北方铜业：收购山西北铜新材料科技有限公司100%股权，作价35,772.58万元。
• 严牌股份：子公司竞拍取得国有建设用地使用权，投资建设高性能纤维生产基地。

分析师信息

• 孔天祎：上海财经大学学士，美国东北大学硕士，现任申港证券轻工纺服行业分析师，专注于消费行业投资机会。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持，分别对应6个月内相对市场基准指数收益率5%以上、-5%~5%、-5%以下。
• 市场基准指数：沪深300指数。

免责声明

本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。