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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

2022年12月19日的国泰君安期货商品研究晨报聚焦于黑色系商品的市场走势，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃。整体来看，市场情绪反复，部分品种处于高位震荡，而另一些则因供需关系或估值修复呈现不同走势。

主要观点与策略

铁矿石

• 趋势强度：θ（未明确）
• 基本面：进口矿价格小幅下跌，国产矿价格有所上涨，整体库存环比增加，但节前库存拐点已确立。
• 观点：高位反复，市场情绪偏多，但多头获利了结迹象明显，短期震荡为主。
• 建议：继续以高位反复对待，关注宏观政策与实际需求变化。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：现货价格有所上涨，但期货价格出现回调，成交量和持仓量均有所下降。
• 观点：情绪反复，高位回调，进入消费淡季，供需双弱。
• 建议：短期以震荡为主，警惕多头获利了结。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：现货价格小幅上涨，但期货价格下跌，期现价差扩大，近远月价差和跨品种价差均偏弱。
• 观点：宏微均有观望，高位震荡，市场情绪与现实反馈存在分歧。
• 建议：短期震荡加剧，需关注供需基本面及宏观政策的持续性。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：现货价格稳中有涨，期货价格宽幅震荡，持仓变动不大，但焦化厂采购积极性提高。
• 观点：估值修复，宽幅震荡，市场对终端行业信心增强，但煤焦进一步上行需钢价支撑。
• 建议：短期维持高位震荡，关注钢厂利润与钢价走势。

动力煤

• 趋势强度：θ（未明确）
• 基本面：现货价格企稳运行，供应端保持高位，需求端受限。
• 观点：供强需弱，价格或维持偏弱运行。
• 建议：短期企稳，但缺乏上行驱动，需关注政策与需求变化。

玻璃

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：现货价格稳定，期货价格小幅下跌，库存压力大。
• 观点：短期偏弱，市场转为震荡市。
• 建议：短期震荡，01合约弱势未结束，关注1560-1580的上方压力和1400-1450的下方支撑。

关键信息汇总

期货与现货价格

• 铁矿石：期货价格高位反复，现货价格进口矿下跌，国产矿上涨。
• 螺纹钢：期货价格回调，现货价格整体上涨。
• 热轧卷板：期货价格回调，现货价格部分地区上涨。
• 硅铁：期货价格下跌，现货价格小幅上涨。
• 锰硅：期货价格下跌，现货价格小幅上涨。
• 焦炭 & 焦煤：期货价格宽幅震荡，现货价格稳中有涨。
• 动力煤：现货价格企稳，期货价格无成交。
• 玻璃：期货价格下跌，现货价格稳定。

库存与成交数据

• 铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存环比增加14.16万吨，日均疏港量上升。
• 焦炭 & 焦煤：焦化厂采购积极性提升，焦炭提涨落地，改善利润。
• 动力煤：供应端保持高位，需求端受限，整体库存压力大。

宏观与政策影响

• 国内宏观政策持续发力，包括防疫政策优化、地产三支箭托底、稳增长目标强化等，对黑色系商品形成一定支撑。
• 政府发布《扩大内需战略规划纲要》，对钢材下游行业带来利好，但情绪影响减弱。
• 海外宏观运行态势略有反复，对商品市场情绪形成压制。

市场展望

整体来看，黑色系商品在政策利好与现实供需的交织下，呈现震荡格局。部分品种如铁矿石、螺纹钢、热轧卷板在高位反复或回调，而硅铁、锰硅、焦炭、焦煤则因估值修复或供需改善维持震荡。动力煤受供强需弱影响，短期企稳偏弱。玻璃市场因库存压力大，短期偏弱，但期货价格回调带动现货市场回暖，后期或进入震荡市。

风险提示

• 市场情绪反复，短期走势不确定性较大。
• 供需关系变化可能影响价格走势，需密切关注库存、产量及政策动态。
• 宏观政策的持续性与实际效果存在不确定性。
• 投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策，不依赖本报告作为唯一依据。