全市场教育行业策略报告：华立大学再次闯关，办学指标逐步改善-20190202-安信证券-18页_739kb

华立大学再次闯关，办学指标逐步改善 —— 全市场教育行业策略报告总结

核心内容

华立大学集团有限公司于2019年1月29日再次向港交所递交主板上市申请，这是其自2017年12月以来的第二次提交。此次IPO融资将用于扩建现有学校、新建专科学校以及满足营运资金需求。公司目前在华南地区民办高等教育市场排名第五，民办职业教育市场排名第二，显示出其在区域内的较强竞争力。

主要观点

1.1 华立大学再次闯关港交所

• 华立大学再次提交招股书，计划通过上市融资用于扩张。
• 公司控股股东为华立教育，独家保荐人为中信建投国际。
• 融资将用于扩建华立学院及华立职业学院楼宇、在江门市新建专科学校、以及营运资金及一般企业用途。

1.2 行业格局：华南地区民办高教排名第五，民办职业排名第二

• 华南民办高等教育市场2017年市场空间达142亿元，预计2022年增长至212亿元，复合年增长率8.3%。
• 华南民办职业教育市场2017年市场空间达53亿元，预计2022年增长至73亿元，复合年增长率6.4%。
• 华立大学在华南民办高等教育市场占有率约2.9%，在民办职业教育市场占有率约3.0%。

1.3 华立大学办学指标逐步完善

• 运营三所学校：华立学院（民办独立学院，提供四至五年制本科课程）、华立职业学院（提供三年制大专课程）、华立技师学院（提供三年制职业课程）。
• 学费连涨，华立学院学费最高，且有部分专业提供双语教育服务。
• 截至2018年12月31日，三所学校在校生总数约37,389名，其中华立学院约15,153名，华立职业学院约13,077名，华立技师学院约9,159名。
• 办学指标有所改善，生均教学行政用房提升，生师比处于限制招生与合格之间，仍需进一步优化。

1.4 业绩表现亮眼，2018年收益6.08亿元

• 2018财年公司收入为6.08亿元，经调整后净利润为2.13亿元。
• 收入增长主要来源于学费上涨，其中华立学院和华立职业学院的学费上涨是主要原因。
• 华立职业学院和华立技师学院已选择要求合理回报，开始交税。

1.5 现金流状况良好，融资需求用于扩张

• 公司现金流状况良好，2016-2018财年经营活动现金净额分别为3.78亿元、2.16亿元和3.35亿元。
• 流动负债中约53.48%为合约负债，用于预售学费及住宿费，不涉及现金流出。
• 公司融资需求主要用于对外扩张，如增城校区楼宇扩建、云浮校区扩建以及江门市新建专科学校。

关键信息

学费及招生情况

• 华立学院学费从1.6万元上涨至2.3万元，部分专业学费更高。
• 华立职业学院学费从1.2万元上涨至1.58万元。
• 华立技师学院学费从3900元-8700元上涨至5700元-11500元。
• 三所学校在校生人数分别为15,153名、13,077名、9,159名，合计37,389名。

办学指标改善

• 生均教学行政用房在华立学院和华立职业学院有所提升。
• 生师比有所改善，但仍在限制招生和合格之间，仍有待提升。

财务表现

• 2016-2018财年收入分别为5.43亿元、5.78亿元、6.08亿元。
• 2016-2018财年经调整后净利润分别为1.52亿元、2.01亿元、2.13亿元。
• 实际税率分别为6.4%、0.8%、3.4%，显示公司盈利能力提升。

融资与扩张计划

• 融资主要用于扩建现有学校、新建专科学校及满足营运资金需求。
• 公司计划在增城扩建楼宇，以扩大华立学院和华立职业学院的办学规模。

风险提示

• 教育产业渗透率提升低于预期。
• 行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。

其他信息

• 文档包含多份教育行业相关报告，涉及A股、新三板及港股的教育公司动态。
• 包含多张图表，如营业收入构成、税收情况、现金流状况等，以辅助分析。
• 文档提供分析师声明及免责声明，确保信息来源合法、分析专业。

行业动态

• 本周教育行业整体表现不佳，教育服务指数下跌2.45%，在线教育指数下跌4.73%，职业教育指数下跌3.62%。
• 新三板教育企业中，有6家正在申报上市辅导，其中中信出版拟转板创业板。

总结

华立大学在2019年再次提交港交所上市申请，显示出其持续扩张的意愿。公司在华南地区民办高等教育和职业教育市场均占据重要位置，办学指标逐步改善，财务状况良好，具有较强的盈利能力。尽管面临行业竞争加剧等风险，但其在教育领域的布局和扩张仍具吸引力。