电力设备行业【粤开新能源】储能系列研究报告（三）：储能好“风光”_分析框架与投资机会判断-20231020-粤开证券-20页_1mb

储能行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了储能行业的发展阶段、投资机会及关键影响因素，结合风电与光伏产业的历史发展路径，提出了储能行业在商业化初期和规模化阶段的分析框架。同时，报告还梳理了储能行业的现状，包括政策支持、成本下降和盈利模式的逐步清晰，并对未来的投资方向提出了具体建议。

主要观点与关键信息

一、储能行业的发展阶段与分析框架

1. 发展阶段判断

   • 储能行业当前处于向规模化、多元化、规范化发展转变的阶段。
   • 以投资驱动为主，但消费需求比例不断提高。
   • 锂电池储能占据主导地位，但多元化技术正加速落地。
   • 行业蓬勃发展，但需警惕产能过剩、安全隐患等风险。

2. 长期投资方向建议

   • 技术方向：关注长时储能技术，如液流电池储能和压缩空气储能。
   • 应用场景：看好工商业储能，建议关注可提供解决方案的龙头企业及锂电池产业链占优环节公司。

3. 关键影响因素

   • 行业监管政策、制度完善、技术更新和补贴政策是影响储能行业的重要变量。
   • 需持续关注安全事件、电力市场改革、技术突破及地方补贴退坡情况。

二、风光发电行情复盘：五年一周期，政策与经济性的“跷跷板”

1. 产业发展初期

   • 风光装机增长以投资需求为主，二级市场对政策变化高度敏感。
   • 补贴政策在推动装机增长中起重要作用，补贴退坡则引发“抢装潮”。

2. 风电行情

   • 风电行情周期约为5年，经历三涨两调。
   • 风电发展受政策引导和监管影响较大，2011年遭遇严监管和出清期，部分企业因此退市。

3. 光伏行情

   • 光伏行情周期也为5年左右，经历“四上一下”的波动。
   • 2015年因规划超预期和补贴政策推动出现行情高峰，2018年因“531新政”陷入低谷。
   • 2020-2021年因全面平价上网政策再次迎来“抢装潮”，推动行业快速上涨。

三、储能行业现状：投资热、政策优、成本降

1. 行业发展现状

   • 中国储能装机规模三年内增长近三倍，2022年底新型储能装机达13.08GW，占全球28.6%。
   • 储能行业投融资热度高涨，2021年融资近600亿元，2022年融资189次，近三年IPO达97家。

2. 行业管理政策

   • 各地出台强制配储政策，推动储能装机需求。
   • 储能独立主体身份明确，促进商业模式创新。
   • 储能安全规范逐步完善，国标即将落地。

3. 价格政策

   • 地方补贴政策力度较大，包括度电补贴和投资补贴。
   • 电价政策逐步完善，提升储能经济性。
   • 2023年8月，多省市峰谷电价差超过1元/kWh，显著提升工商业储能经济性。

4. 经济性提升

   • 储能成本快速下降，锂电池储能成本从2013年的4.5-6.0元/Wh降至2023年上半年的1.24-1.61元/Wh。
   • 储能盈利模式趋于明朗，包括共享租赁、现货市场套利、辅助服务和容量电价。

四、储能板块投资建议

1. 行业发展阶段

   • 储能行业正处于向规模化、多元化、规范化发展的关键阶段。

2. 投资方向

   • 技术方向：关注长时储能技术，如液流电池和压缩空气储能。
   • 应用场景：重点布局工商业储能，其具备较高的经济性和政策支持。

3. 关注变量

   • 行业监管政策、制度完善、技术突破及地方补贴退坡情况。

风险提示

• 行业及技术发展不及预期
• 政策力度不及预期
• 海外出口限制

图表目录

• 图表1：风光储发展分析框架与储能行业应用
• 图表2：风电装机规模、成本变化和指数表现
• 图表3：2008年部分风电制造商市场份额
• 图表4：光伏装机规模、成本变化和指数表现
• 图表5：2020年前光伏指数走势
• 图表6：2020年以来光伏指数走势
• 图表7：全球及中国储能装机规模增长情况
• 图表8：储能一级市场投融资情况
• 图表9：储能指数成分股上市时间分布
• 图表10：24省市“十四五”储能装机规划目标
• 图表11：强制配储政策要求及变化
• 图表12：部分省市县储能补贴政策
• 图表13：储能电池投资成本下降曲线
• 图表14：大型储能和工商业储能的商业运营及盈利模式
• 图表15：储能相当于风电、光伏早期发展阶段
• 图表16：储能指数走势

结论

储能行业在政策驱动、技术进步和经济性提升的多重因素下快速发展，其发展路径与风电、光伏相似，正处于早期阶段。未来应重点关注长时储能技术和工商业储能应用场景，同时密切关注政策变化、技术突破和补贴退坡等关键变量，以把握投资机会。