20230605-中财期货-宏观国债月报_经济修复速度放缓_资金面持续宽松_9页_1mb

国内经济分析

• 修复放缓内生动力不足：资金面持续宽松，地产销售低迷，制造业PMI不及预期（官方48.8% vs 财新中国50.9%），CPI/PPI双降，社融数据低于预期，居民中长期贷款收缩。
• 政策预期增强：关注财政、地产政策边际变化。

海外经济分析

• 美国经济动能恢复：非农、PMI超预期，就业市场强劲，通胀韧性强，核心通胀下行缓慢。
• 银行危机与债务上限问题暂告一段落，但美联储货币政策面临两难压力。

分类资产表现

1. 债市：6月国债预计震荡偏空，收益率曲线下移，中美利差倒挂扩大。
2. 股指：估值偏低，6月有望修复，推荐做多IF、IH、IC、IM。
3. 其他：人民币汇率波动剧烈，但全年预计趋于稳定；全球股指涨少跌多，大宗商品整体下行。

风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策边际变化
• 美元波动

操作建议

• 做多股指期货（IF/IH/IC/IM）
• 避免过度关注短期债市调整