船舶制造行业：船舶能量系统革命，电子化与环保指标升级推动综合电力推进系统-20200616-天风证券-14页_1mb

船舶制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了船舶制造行业在电子化与环保指标升级背景下，综合电力推进系统（全电动力）成为船舶动力发展的新趋势。通过类比汽车与航空业的电子化革命，指出船舶行业正逐步向电能为核心的能量体系转型，并探讨了相关市场格局、核心企业以及潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 船舶能量体系向电能转换趋势明显

• 电子化革命推动：汽车与航空已从机械向电子化转变，船舶作为载具也将经历类似变革，综合电力推进系统将成为主流。
• 电能优势：相比传统动力系统，电能具有高经济性、低污染等优势，能有效提升舰船操控性、舒适性及智能化水平。
• 综合电力推进系统优势：
  • 控制灵活，提升舰船机动性；
  • 降低噪声与振动，满足隐蔽性与舒适性需求；
  • 节省内部空间，提高舱容利用率；
  • 降低燃料消耗，节省运行成本；
  • 满足未来高能武器（如电磁轨道炮、激光武器）的电力需求。

2. 环保指标升级推动船舶动力系统转型

• 国际海事组织（IMO）政策：2020年起，全球船舶硫排放上限从3.5%降至0.5%，中国作为成员国已加速推进“限硫”政策。
• 环保标准影响：更高排放标准意味着产品成本上升，但也推动了动力系统升级和替代，为行业带来扩容机会。
• 行业发展趋势：船舶动力系统将向综合电力推进系统过渡，相比传统动力系统更具经济效益和可持续性。

3. 综合电力推进市场集中度高，头部企业受益

• 国际市场格局：ABB、通用电气、西门子等企业占据全球80%以上市场份额，2018年全球市场规模约80亿元。
• 中国市场现状：2018年我国综合电力推进系统市场规模仅18.9亿元，占船舶动力系统总产值的2.7%，尚处于发展初期。
• 军用市场潜力：预计2020-2030年我国军舰平均年造价为129.6亿美元，对应动力系统采购规模约180.14亿元。
• 民用市场增长空间：民用船舶综合电力推进系统未来年产值增量约669.7亿元，增长空间巨大。

4. 核心标的推荐

• *ST湘电：
  • 国内军工配套企业，具备电力推进、电磁技术和特种电机领先优势；
  • 2019年获得重大科研突破，综合电力技术应用于民用船舶；
  • 2020年通过重组聚焦主业，舰船综合电力推进业务有望加速排产。
• 中国动力：
  • 中船重工集团旗下动力上市平台，业务涵盖燃气、蒸汽、化学、全电、柴油机、核动力等；
  • 在舰船动力系统领域具备核心地位，产品广泛应用于军民领域；
  • 2019年实现核电产品突破，如KRT系统和爆破阀；
  • 当前股价低于净资产，显示低估状态，有望受益于行业变革。

产业前景与投资机会

• 综合电力推进系统将成为船舶动力发展的主流，尤其在军用和高端民用船舶领域；
• 伴随环保标准的提升，传统动力系统将逐步被替代，带来新的市场增长；
• 头部企业将在该领域中享受千亿级产业空间，具备长期增长潜力。

风险提示

• 船舶行业发展不及预期；
• 主要原材料价格波动；
• 汇率波动影响出口业务；
• 订单按期交付风险，尤其是受新冠疫情影响。

结论

综合电力推进系统作为船舶动力发展的新趋势，将受益于电子化革命与环保政策的双重驱动。随着军用和民用船舶市场的逐步扩展，相关系统供应商如*ST湘电和中国动力将进入快速发展阶段，未来产业空间广阔，投资价值显著。