20220831-光大证券-京沪高铁-601816.SH-2022年中报点评_疫情对盈利带来负面冲击_区位路网优势奠定发展基础_3页_737kb

京沪高铁（601816.SH）2022年中报总结

核心内容概述

京沪高铁在2022年上半年受到新冠疫情的严重影响，营业收入和净利润均出现大幅下滑。尽管公司具备显著的区位和路网优势，但短期内仍面临盈利压力。随着疫情逐步缓解和客运需求的恢复，公司盈利预期有望逐步回升。

主要财务表现

• 营业收入：2022年上半年实现约79亿元，同比下降47.5%，仅为2019年同期的47%。
• 净利润：实现归母净亏损约10.3亿元，同比下降129.6%；扣非归母净亏损约10.3亿元，同比下降129.6%。
• 第二季度表现：收入约22亿元，同比下降76%；归母净亏损12.5亿元，同比下降129.6%。
• 京福安徽公司：2022年上半年营业收入约16.4亿元，同比下降27.8%；净亏损约15.2亿元，同比扩大。

成本与利润变化

• 成本：2022年上半年主营成本约76亿元，同比下降18.6%，成本降幅小于收入降幅。
• 毛利率：综合毛利率约3.63%，较2021年同期（37.9%）大幅下降。
• 费用率：财务费用率上升至15.91%，管理费用率上升至3.50%，销售费用率保持0%。

盈利能力预测

估值与财务指标

区位与路网优势

• 京沪高铁：是国家“八纵八横”高速铁路网的重要组成部分，连接北京与上海，是东部地区人流汇聚与疏散的关键通道。
• 京福安徽公司：所辖线路位于“八纵八横”南北与东西通道交汇点，与京沪高铁形成路网协同效应，有助于缓解徐蚌段运输压力，提升京沪高铁全程利用率。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利恢复预期：随着疫情缓解和客运需求回升，公司盈利能力将逐步恢复。
• 风险提示：宏观经济下行、京沪本线运能提升缓慢、网间结算标准变化、京福安徽盈利低于预期。

股票市场表现

• 当前价：4.63元
• 总股本：491.06亿股
• 总市值：2273.63亿元
• 一年波动：最低4.29元，最高5.43元
• 近3月换手率：5.87%

估值方法的局限性

本报告所含分析基于各种假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响旅客出行需求。
• 运能提升缓慢：限制公司盈利能力的恢复。
• 网间结算标准变化：可能对营收产生负面影响。
• 京福安徽盈利低于预期：影响整体业绩表现。

公司评级体系

法律声明

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