20240719-国联证券-电连技术-300679.SZ-汽车与消费电子共振_2024年H1业绩高增_3页_706kb

电连技术（300679）2024年半年度业绩持续高增长。公司预计2024年H1归母净利润区间为300-335亿元，同比增长140%-168%；其中Q2归母净利润预计138-173亿元，同比增长77%-122%，环比略有下滑（-15%到+7%）。业绩增长主要来自汽车和消费电子业务的共振。

汽车业务方面，公司主要合作客户在2024Q2销量表现亮眼，吉利、奇瑞、长安、长城等车企销量同比分别增长29%、41%、6%和-5%，环比表现稳定。同时，问界品牌在2024Q2交付量同比激增526%，环比增长11%，进一步推动公司业绩。

消费电子领域，随着华为P70手机上市，华为手机24Q2销量持续放量。小米、Vivo、Oppo等品牌同期销量也保持增长，其中小米和Vivo同比增幅分别为27%和22%。公司在Q1保持的射频连接器及周边产品稼动率，使得本季度消费电子业务继续保持良好增长势头。

受益于汽车和消费电子两大主业需求旺盛，公司2024年H1收入稳定增长，规模效应显著。随着自动化水平和生产效率的提升，公司核心产品的毛利率同比上升，盈利能力增强。

随着高阶智能驾驶技术的快速发展，搭载高速NOA或ALC功能的L2+车型渗透率快速提升。2024年1-5月，L2+渗透率已达925%，同比提升443个百分点；5月份渗透率创下1134%的历史新高，环比增长105个百分点。预计未来具备高阶智能驾驶功能的车型渗透率将持续上行，带动单车平均传感器数量的提升，从而拉动对高速高频连接器的市场需求，公司汽车连接器业务有望持续受益于行业发展。

国联证券维持“买入”评级，并给出具体的盈利预测：公司2024-2026年营业收入预计分别达到423亿元、527亿元和642亿元，复合增长率43%；归母净利润分别为64亿元、83亿元和104亿元，三年盈利增速分别为80%、29%和25%。预测公司2024-2026年的市盈率分别为347倍、240倍和149倍，市净率分别为37倍、31倍和28倍。基于公司汽车连接器业务快速成长以及消费电子高景气度，维持“买入”评级。估值模型分析中，还使用了EV/EBITDA等多重指标，给予公司较高的成长预期。

尽管公司增长强劲，但仍需警惕潜在风险：一是汽车销量可能未达预期；二是消费电子行业复苏不及预期；三是公司在汽车连接器领域开拓客户不及预期或新客户认证延迟；四是高级别智能驾驶技术落地不及行业想象。风险提示内容涵盖了主要业务领域和外部环境变化可能带来的不利影响。

从财务数据来看，公司基本面持续健康。2023年营业收入达3129百万元，同比增长537%，2024年预测增长至423亿元（名义增长率为35%），净利润预计64亿元（名义增长80%）。从盈利能力指标看，公司ROE从2022年的10.76%提升至2024E的12.99%，盈利能力持续增强。公司在手流动性资产较为充足，资产负债率控制在合理区间。毛利率方面，2024E预测达34.68%，净利率则预期为15.73%，同比均有提升。作为电子行业的龙头企业，电连技术正积极布局智能驾驶和高频连接领域，其高速发展的态势有望为公司长期稳健经营提供强大支撑。