20241103-华安证券-轻工纺服行业周报_整体业绩承压_包装企业业绩表现较佳_28页_1mb

轻工纺服行业周报：2024年三季度报告总结与投资建议

行业表现

• 整体市场情况：2024年1月2日至10月31日，轻工制造行业累计跌幅为68.4%，在申万31个一级行业中排名第27位。
• 市场表现：轻工二级行业均跑输沪深300，其中包装印刷和家居用品表现相对较差。
• 估值情况：轻工制造行业估值处于历史偏低水平，除包装印刷外，各子板块估值均处于历史低位。

业绩总结

• 整体业绩：2024前三季度，申万轻工制造业行业总营收同比增长16.2%，但归母净利润同比下降31.6%，盈利压力较大。
• 重点行业：
  • 造纸：前三季度营收增长13.4%，归母净利润增长462.6%，盈利领先。
  • 包装印刷：营收增长10.1%，归母净利润下降49.4%，业绩承压。
  • 家居用品：营收增长0.44%，归母净利润下降112.7%，业绩压力大。
  • 文娱用品：营收增长9.77%，归母净利润下降91.3%。

细分领域详细分析

• 家居：受房地产调整和消费环境影响，头部企业业绩下滑，但政策托底有望改善需求。
• 造纸：木浆价格上涨影响盈利，但需求旺季来临，文化纸企有提价能力，盈利能力有望修复。
• 包装：需求回暖叠加原材料价格下降，核心企业业绩增长明显，头部企业议价能力提升。
• 个护：业绩普遍下滑，消费环境和市场竞争是主要压力因素。
• 文娱：产品结构优化，明月镜片业绩韧性较强，但消费谨慎导致增长放缓。

投资建议

1. 家居：关注头部公司和智能家居赛道，估值折价或接近尾声。
2. 造纸：推荐横向多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业，关注增量机会。
3. 包装：关注龙头企业议价能力提升带来的盈利改善。
4. 出口：关注头部企业海外产能布局，提升抗关税风险能力。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 企业经营不及预期
• 原料价格波动
• 汇率波动
• 竞争格局加剧

关键数据

• 轻工制造PE(TTM)：23.02倍，低于历史平均水平。
• 包装企业业绩增速高于行业平均水平。
• 造纸行业盈利修复预期较强。

分析师：徐偲、余倩莹
发布时间：2024-11-03
行业评级：增持