20240128-中国银河-电力设备及新能源行业周报_2023风／光新增装机75.9GW／216.88GW_创历史新高_29页_2mb

电力设备及新能源行业周报核心观点

市场表现

• 本周电新指数下跌24.6%，跑输沪深300（+19.6%）和创业板（-19.2%）
• 子行业分化显著：综合核电、综合电源设备上涨（涨幅+35.6%、+30.6%）
  • 电机、车用电控、储能指数跌幅居前（-78.0%、-52.9%、-46.8%）

估值分析

• 整体估值：行业PE（TTM）1793倍，处10年历史估值分位0%（历史底部）
  • 电网行业估值最高（1798倍，0%分位），锂电环节部分公司PE达历史高位（如风电行业2755倍）
• 政策与市场预期：政策推动下行业呈现“资产荒”逻辑，但部分领域估值倒挂

重点板块动态

光伏

• 行业周期下行：产业链价格全面下跌，硅料、硅片、组件环节综合毛利达-0.02元/W，同比下滑超10%
• 23年装机超预期：新增装机约75.9GW，创历史新高

储能

• 出口修复信号：12月逆变器出口数据环比改善，海外订单恢复或带动短期需求
• 头部企业优势：固德威、阳光电源等企业受益于技术与品牌壁垒

锂电池

• 碳酸锂价格企稳：报价9.66万元/吨，环比降幅收窄
• 产业链供需：正极材料价格仍处于下行周期，负极、隔膜等环节未出现明显底部特征

政策与新闻回顾

1. 政策聚焦：
   • 国家电网提出“数智化坚强电网”战略，虚拟电厂与智能电网成基础设施赛道
   • 能源局发布2024年监管要点，强调新能源并网公平性与安全监管
2. 装机突破：
   • 2023年风电新增装机75.9GW，光伏组件出口欧盟超87GW
3. 技术进展：
   • 固态电池产学研平台成立；钠电池材料企业中欣氟材启动定增
4. 市场回暖：
   • 中国全固态电池技术取得突破性进展

投资建议

推荐方向：

• 电网：关注国电南瑞、国网信通、金智科技（虚拟电厂、智能电网）
• 储能：派能科技、阳光电源（技术领先、海外渠道强）
• 光伏：通威股份、东方日升（HJT技术绑定辅材企业）
• 锂电：当升科技、容百科技（材料环节出海布局领先）

风险提示

1. 政策不及预期风险：如新能源补贴退坡、设备招标延迟
2. 原材料价格波动：锂、硅料等资源品价格大幅波动影响企业盈利能力
3. 市场竞争加剧：头部企业优势可能加速中小公司淘汰

分析师：周然 等
来源：中国银河证券研究院 ｜ 报告类型：行业周报