中诚信国际-新疆维吾尔自治区2019年前三季度平台债市场回顾20页_2mb

新疆维吾尔自治区2019年前三季度平台债市场回顾总结

一、新疆经济与财政情况

• 经济与财政实力增强：近年来，新疆经济发展持续向好，财政实力有所提升。
• 经济与财政差异明显：整体呈现“北疆强、南疆弱”的格局，乌鲁木齐市、伊犁州、克拉玛依市等北疆地区经济与财政实力较强，而和田地区、喀什地区、克孜勒苏柯尔克孜自治州等南疆地区经济与财政实力较弱。
• 财政平衡能力较差：新疆财政平衡率较低，2018年仅为30.72%，财政自给能力不足，且在全国排名中游。

二、新疆平台债市场情况

• 市场活跃度下降：2019年前三季度，新疆平台债发行数量和规模同比分别下降28.57%和18.60%。
• 发行方式与债券品种：
  • 主要以公募方式发行，占比达77.14%。
  • 债券品种以短期融资券和中期票据为主，分别占比30.97%和37.14%。
• 债券级别分布：
  • AA+级别债券占比最高，为62.86%。
  • AAA级别债券仅1家（乌城投），AA级别债券占9%。
• 募集资金用途：
  • 用于偿还有息债务的融资规模为154.60亿元，占61.23%。
  • 用于补充流动资金和项目建设的融资规模较小，分别为11.94亿元和6.36亿元。
• 利差收窄：整体信用利差有所下降，但不同级别利差差异明显，AA+级别利差收窄幅度最大。
• 区域分布差异：
  • 北疆地区平台债数量较多，南疆地区较少。
  • 存续债余额中，乌鲁木齐市与伊犁哈萨克自治州合计占71.13%。

三、新疆平台企业财务情况

• 净资产与债务增长：平台企业净资产和总债务规模持续增长，但债务增幅更为明显。
• 资产负债率较低：截至2019年6月末，全省平均资产负债率为52.26%，大部分地区低于50%。
• 债务结构合理：货币资金对短期债务的覆盖能力较强，多数平台企业平均货币资金/短期债务大于1倍。
• 经营获现能力波动：2016~2018年，经营活动净现金流波动明显，2018年有所好转，缓解再融资压力。
• 区域差异显著：
  • 乌鲁木齐市平台企业净资产规模占全省37.02%，债务规模占50%以上。
  • 克拉玛依市平台企业收入增长最快，近三年平均增长41.83%。
  • 克孜勒苏柯尔克孜自治州因经济实力较弱，负债率最高。

四、新疆生产建设兵团情况

• 兵团概况：兵团是新疆唯一的特殊单位，实行党政军企合一，承担屯垦戍边职责，受中央和自治区双重领导。
• 经济与财政数据：
  • 2018年兵团生产总值为2,515.16亿元，人均GDP为82,317元。
  • 第六师、第八师、第一师等经济实力较强地区一般公共预算收入较高。
  • 上级补助规模较大，第六师获得83.30亿元补助，为兵团第一。
• 平台发债情况：
  • 2019年1~9月，兵团共发行4只债券，总金额19.20亿元，较2018年下降18.80亿元。
  • 平台债平均发行利率为5.08%，较上年同期下降1.05%。
• 债务与财务状况：
  • 净资产持续增长，但增速低于总债务。
  • 总债务规模逐年上升，2019年6月末为727.12亿元。
  • 资产负债率始终高于60%，2019年6月末为63.49%。
  • 短期债务压力较大，2018年超过一半企业货币资金无法覆盖短期债务。
  • 经营活动净现金流在2018年后显著改善，一定程度上缓解偿债压力。

五、结论

• 经济与财政总体向好：新疆经济持续增长，财政实力增强，但财政平衡能力仍较弱。
• 债务可控但区域差异明显：债务规模上升但总体压力不大，北疆地区债务规模较大，南疆地区相对较小。
• 平台债市场活跃度下降：受六师国资债券违约影响，平台债发行数量和规模下降，但融资成本有所改善。
• 兵团债务结构优化：尽管债务规模持续增长，但长短期债务比下降，债务结构趋于合理，但短期偿债压力依然存在。
• 财务表现分化：兵团平台企业财务表现总体改善，但部分地区的净利润和现金流仍不理想，反映出区域发展不平衡的问题。