20170828-华安证券-医药生物行业周报_行业增速提升_关注业绩高成长_15页_1mb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

2017年8月28日发布的医药生物行业研究报告指出，行业整体增速提升，建议关注业绩高成长的个股及行业龙头。报告强调，随着医保控费、提高行业竞争力、改善就医环境等医改政策的推进，医药行业将进入新常态，预计增速在10%-15%之间稳步增长。

主要观点

• 行业整体增长：2017年上半年，医药工业规模以上企业主营业务收入同比增长12.39%，利润总额同比增长15.83%，显示行业景气度持续。
• 子行业分化明显：中药饮片加工和生物药品制造增速较高，分别达到21.33%和28.45%，而化药和中成药增速低于行业平均水平。
• 上市公司业绩分化：截至8月27日，188家已披露中报的医药生物公司中，138家实现归母净利润增长，其中84家增速超过20%。建议关注业绩增长显著的个股及行业龙头。
• 重点推荐领域：
  • 化药：华东医药、济川医药、丽珠集团
  • 中药：华润三九
  • 生物制品：安科生物（中报归母净利润增速36%）
  • 医药流通：上海医药、一心堂、国药一致、益丰药房
  • 医疗服务：泰格医药（中报归母净利润增速53%）、百花村（归母净利润增速133%）

关键信息

行业增长数据

• 主营业务收入：15314.40亿元，同比增长12.39%
• 利润总额：1686.52亿元，同比增长15.83%
• 中药饮片加工收入增速：21.33%
• 生物药品制造利润增速：28.45%

上市公司表现

• 高增长公司：138家公司实现归母净利润增长，84家增速超过20%
• 重点个股表现：
  • 华东医药：核心品种持续高增长
  • 济川药业：PEG小于1，核心品种蒲地蓝持续放量
  • 丽珠集团：中报归母净利润增长23%
  • 华润三九：中药OTC龙头，中报归母净利润增长16.5%
  • 安科生物：主营生长激素，中报归母净利润增长36%
  • 泰格医药：临床CRO龙头，中报归母净利润增长53%
  • 一心堂：业绩有望恢复稳定增长
  • 国药一致：两广商业龙头，国大药房注入
  • 通化东宝：慢病管理相关企业
  • 湖南发展：康复医院相关企业

行业估值与溢价率

• 行业市盈率（TTM）：38倍，接近历史平均
• 行业溢价率：169.70%，持续回落
• 子板块估值：
  • 医疗服务：95倍（最高）
  • 医疗器械：57倍
  • 生物制品：50倍
  • 化学原料药、化学制剂：41-43倍
  • 医药商业、中药：29-32倍

政策与行业动态

• 医改政策：医保控费、提高行业竞争力、改善就医环境
• 重要政策文件：
  • 《2016年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》
  • 《总局关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项的公告》
  • 《关于运用政府和社会资本合作模式支持养老服务业发展的实施意见》
• 行业事件：
  • 昭衍新药获批上市，融资2.65亿元
  • 复星医药IPO加速，SisramMedicalLtd提交聆讯后资料集
  • 卓外医疗获Pre-A轮融资1500万元
  • 顾连医疗获10亿元战略融资
  • 派格医药获2000万美元E轮融资

重要公告与动态

• 融资与投资：
  • 美诺华拟1.84亿元参设医药产业基金
  • 香雪制药拟3.5亿元设立合资公司
  • 荣泰健康拟6000万元增资子公司用于健康产品基地建设
• 增减持信息：
  • 迦南科技获实际控制人亲属增持258万股
  • 莎普爱思股东拟减持248万股
  • 九芝堂股东拟减持1036万股
  • 福安药业GP股东拟减持1975万股
• 批件与认证：
  • 香雪制药获批开展中药配方颗粒省内研究生产试点
  • 翰宇药业无菌冻干粉针剂通过巴西GMP认证
  • 华海药业帕罗西汀获FDA批准文号

风险提示

• 政策变动风险：医改政策可能对行业产生重大影响
• 系统性风险：股市整体波动可能影响医药生物板块

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级

行业展望

• 精准医疗：作为未来医疗发展方向，重点推荐安科生物
• 中药配方颗粒：试点企业限制有望放开，市场规模预计至2021年达400亿元，建议关注华润三九、红日药业、康美药业
• 医药流通：两票制推广将提高集中度，推荐上海医药、一心堂、国药一致
• 医疗服务：推荐泰格医药、百花村，关注第三方检验和影像中心

总结

报告指出医药生物行业在2017年上半年保持增长，但分化明显。建议投资者关注业绩高成长个股及行业龙头，尤其是化药、中药、生物制品、医药流通和医疗服务领域的优质公司。同时，提醒投资者注意政策变动和系统性风险。