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冠通研究：沥青做多基差策略分析

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本公司具备期货交易咨询业务资格。

策略观点

建议现货商参与做多基差策略，主要逻辑如下：

1. 供需基本面

• 供应端：沥青开工率环比上升04个百分点，达244%，仍处历史低位。
• 需求端：
  • 春节期间下游厂家停工，沥青交投清淡。
  • 1-11月公路建设投资同比增长122%，但增速逐月回落，11月同比增速降至-131%。
  • 中央财政增发2023年国债10000亿元，支持灾后重建和基建，短期利好沥青需求。
• 库存：春节期间沥青库存存货比回升42个百分点，达264%，但整体仍处于低位。

2. 基差与价格

• 期货价格：2406合约下跌126%至3681元/吨。
• 基差情况：山东地区主流价3550元/吨，03合约基差为-140元/吨，仍属偏低。
• 市场动态：沥青期货持仓量增至203163手，显示市场交投活跃度变化。

3. 政策与前景

多部门推动国债资金落实至基建项目，提前下达地方政府债务额度，利好长期沥青需求。
短期公路投资增速与道路运输业增长放缓，需关注政策效应释放时点。

4. 趋势建议

当前供需双弱，基差偏低，建议做多基差策略，关注政策利多落地带来的基本面改善。

数据来源

• 博易大师、Wind、冠通研究。

免责声明

• 本报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者据此操作，风险自负。