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沥青期货分析报告总结

一、核心观点

✔️ 供应端：沥青开工率环比大幅回升，但同比仍处于低位，显示整体供应格局偏弱。基层下游开工缓慢复苏，交投清淡，需求仍显不足。库存水平在春节后明显反弹，但仍处于低位区间，补充库存行为可能略显积极。
✔️ 基建预期暂未兑现：当前公路及道路运输业投资增速持续回落，虽有中央增发国债支持基建、有利于提升沥青基建需求，但暂未形成实际产量或开工支撑。
✔️ 策略建议与风险：建议现货商参与"做多基差"操作，反映当前基差偏低，市场预期现货价格或略高于期货。但供需双弱格局下，需要持续观察财政政策拉动效果与实际开工的衔接情况。

二、关键数据与事实梳理

1. 开工与需求端

• 沥青整体开工率环比回升8个百分点，至232%(历年低位)。
• 同比去年下降68个百分点。
• 春节后下游复工力度仍未完全恢复（首周小幅回升仍处低位），交投偏清淡。
• 公路建设投资累计同比增速回落（1-11月+12.2%，11月为–13.1%），道路运输业投资同比–7.0%。
• 基建回暖预期：中央财政增发1万亿国债支持灾后重建，推动新增地方债务额度提前下达，利好中期沥青需求。

2. 库存情况

• 本周沥青库存比前一周大幅上升42个百分点，至264%。
• 尽管入库明显，但仍在历史低位区间。

3. 基差与价格形态

• 当前沥青03合约基差–155元/吨，属偏低水平。
• 主流地区现货价格基本持稳。
• 期货2406合约短期内上涨，今日涨幅0.19%收于3689元/吨，仍高于5日均线。

三、结论

✔️ 短期供需延续偏弱预期，整体市场重心下移。
✔️ 但基差偏低、库存低位显示期现双方均不乐观，抛储或补库尚未形成明显动能。
✔️ 投资需密切跟踪中央政策落地情况以及节后交通、电力等下游部门的正式开工进展，判断需求修复节奏。