20250121-五矿期货-蛋白粕_具有强支撑的震荡格局_4页_507kb

近期豆粕和菜粕价格在五年同期低位区域反弹，源于美豆长期横盘和南美天气因素。2024年12月19日的反弹由美豆绝对价格打压至极端水平，阿根廷干旱引发抄底；2025年1月的行情则因美豆平衡表边际转好及干旱延续。报告对比2016年和2022年初的豆粕大幅反转行情，发现共同点在于大豆平衡表可能反转的可能性，但要形成大级别反转需南美和北美平衡表进一步演绎。2025年上半年将面临南美收获、特朗普上任对美豆销售的压制及新作播种等事件，这些可能大幅影响全球大豆供需。当前大豆和豆粕价格处于较低水平，下方有贸易战供应担忧、种植面积减少和天气问题支撑，上方受贸易战和丰产预期限制，因此预计进入具有强支撑的震荡格局。报告建议关注大豆种植利润、种植预期和国内供需对压榨利润的影响，突破震荡区间需南北美平衡表进一步配合。

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