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2025年5月9日化工品周报总结

一、基本面要点

1. 成本端：整体成本压力不大，行业成本为3074元/吨，毛利为546元/吨。
2. 裂解表现：裂解价差新高，显示炼油利润扩大，可能对沥青价格形成支撑。
3. 库存水平：行业整体库存偏低，但区域库存差异显著，需关注库存变化趋势。

二、供需分析

• 供应端：
  • 国内83家主要炼厂开工率324%（截至5月8日），周环比上升26%，反映炼厂生产活跃度提高。
  • 周度产量472万吨（截至5月25日），环比下降9%，可能与季节性因素或需求波动相关。
  • 2025年4月月度产量初步统计为225万吨，同比持平，显示供给维持稳定。
• 需求端：
  • 2025年3月表观需求243万吨，环比下降58%，需求疲软明显。
  • 2024年年度表观需求2846万吨，同比下降16%，表明需求增长受阻。

三、库存动态

• 企业库存：24家主要沥青厂库存率294%（截至5月7日），周环比下降0.2%，显示炼厂库存有所消化。
• 社会库存：91家社库库存率357%（截至5月7日），周环比上升1%，表明终端或贸易环节库存增加。
• 季节性对比：厂库和社库库存率均高于历史同期，但变化幅度有限。

四、价格与价差走势

• 区域价差：
  • 华东地区价差为97，东北地区287，山东地区157，华南地区-103，区域间价格分化趋势延续。
• 现货与期货价格：
  • 沥青主流现货价格呈现区域差异，华东、东北、山东、华南地区价格走势分化。
  • 期货结算价（活跃合约）显示，布伦特原油价格与沥青价差变动较大，需关注两者关联性。
• 基差表现：
  • 华东基差波动在-1000至1000之间，山东基差波动范围类似，反映市场预期与现货价格的偏离。

五、行业成本与利润

• 行业成本维持在3074元/吨，毛利546元/吨，成本端支撑有限但利润仍保持正值，显示行业盈利能力承压。

六、综合观点

当前沥青市场呈现以下特点：

1. 供给端开工率上升、产量波动，但需求持续疲软，供需矛盾可能对价格形成压力。
2. 库存水平总体偏低，但社会库存上升趋势需警惕，可能影响市场流动性。
3. 价差和利润显示，裂解产品走强或支撑价格，但成本端不强导致市场震荡。

报告建议关注行业库存变化、裂解价差趋势及需求复苏信号，谨慎应对价格波动风险。