20240508-东海证券-资产配置与比较月报（2024年5月）_关注风格切换以及全球视角下出海的机遇_29页_1mb

投资策略报告：关注风格切换及全球视角下的资产配置机遇

内需与外需分析

基本面：国内经济增速有所反弹，PMI数据回暖，但需求复苏弹性依然不足。外需维持韧性，4月出口增速预计回升。
政策动向：政治局会议释放新信号，强调房地产政策和货币政策放松的可能性，同时设备更新和消费品以旧换新政策全面铺开。

权益市场观点

市场风格：8月前业绩真空期，成长性标的估值优势显现，成长风格相对占优，大小盘风格可能切换。
重点关注：科创50（估值底部，新质生产力方向）和中证500（中小市值，业绩弹性）；出海主题相关行业如家电、汽车、化工；行业景气修复预期强的半导体与医药。

债券市场展望

观点：震荡为主。供给端短期减少致长期利率偏高，但经济复苏斜率决定利率上行空间有限。关注长期收益率变化，事件驱动型交易机会较少。

大宗商品分析

趋势：供需分化加剧，黑色系反弹持续但难言反转，有色、能源价格受政策与供需结构支撑。
风险：地缘政治与宏观经济增速放缓对原油形成扰动；商品价格波动可能带动部分产业链利润修复。

配置主线

1. 新质生产力路线（推荐科创50）
2. 风格切换（推荐中证500）
3. 全球视角下的出海机会（家电、汽车、化工）
4. 内需修复预期较强的行业（半导体、医药）

推荐个股

消费：安井食品
周期：恒力石化、卫星化学、巨化股份、桐昆股份、海油工程
大健康：贝达药业、安杰思
TMT：兆易创新、乐鑫科技、安集科技、国芯科技
高端制造：老板电器、爱玛科技、拓斯达
大金融：宁波银行、常熟银行

风险提示

1. 房地产与政策落地不及预期
2. 地缘政治风险导致的通胀上升
3. 全球金融不稳定及中美关系不确定性

总量核心观点

供给恢复快于需求，地产与利率政策可能超预期。供给端控产保价策略延续，商品价格分化叠加财政节奏加快，推动板块结构性机会。国内稳增长政策持续加力，海外降息预期推迟，资产定价中枢仍有波动空间。

graph TD
    A[经济复苏] --> B[内需政策]
    A --> C[外需韧性]
    B --> D[设备更新]
    B --> E[以旧换新]
    C --> F[出口回升]
    D --> G[科技产业]
    E --> H[消费行业]
    F --> I[全球需求]
    G --> J[新质生产力]
    H --> K[品牌溢价]
    I --> L[库存周期]