20210508-兴业证券-兴证策略风格与估值系列165_复苏需求强劲_有色黑色系板块领涨_20页_2mb

报告摘要

市场总结报告

核心内容

本周A股市场整体表现偏弱，上证综指下跌0.8%，深证成指下跌3.5%。海外市场普遍上涨，道琼斯指数上涨2.7%，纳斯达克指数下跌1.5%，欧洲三大指数均有上涨。A股市场风格偏向周期和低估值板块，小盘指数、周期风格、低市盈率指数和微利股指数表现较好，而消费风格、高市盈率指数和绩优股指数则表现较差。

主要观点

1. 市场风格与估值

市场风格：周期风格、低市盈率指数、微利股指数本周表现优于市场，而消费风格、高市盈率指数和绩优股指数表现较差。
估值水平：
- 上证综指PE为13.8倍，历史分位37%。
- 沪深300PE为13.7倍，历史分位51%。
- 全部A股PE为19.3倍，历史分位46%。
- 创业板指PE为55.1倍，历史分位59%。
相对估值：
- 相对沪深300指数，消费者服务、国防军工和计算机板块PE估值较高。
- 相对沪深300指数，银行、建筑和房地产板块PE估值较低。
PB估值：
- 消费者服务、食品饮料和医药板块PB估值较高。
- 银行、建筑和石油石化板块PB估值较低。

2. 行业表现

领涨行业：煤炭、钢铁、有色金属等周期行业表现强劲，涨幅分别为7.7%、7.6%和4.9%。
领跌行业：消费者服务板块下跌7.0%，医药板块下跌6.3%。
近一个月表现：
- 煤炭涨幅最大（11.6%）。
- 消费者服务跌幅最大（-7.8%）。

3. 大宗商品与全球市场

大宗商品上涨：受全球经济复苏预期和国内新能源需求扩张影响，各类大宗商品价格持续上涨，尤其是煤炭、钢铁和有色金属。
黄金与原油：黄金价格因美国非农数据不及预期而大幅反弹，重新站稳1800关口。国际原油价格在美元走低和全球经济复苏的推动下保持上行趋势。
海外市场：俄罗斯RTS指数领涨6.2%，道琼斯指数上涨2.7%，纳斯达克指数下跌1.5%。美元指数下跌2.4%，黄金和原油受益于市场情绪和通胀压力。

4. 市场情绪与资金动向

A股成交热度提升：本周A股日均成交额达0.9万亿元，日均换手率1.21%，较上周上升。
消费者服务板块：因五一假期旅游数据低于预期，部分资金转向节日复苏投资，但整体板块仍领跌。
医药板块：受美国放弃新冠疫苗知识产权专利影响，市场对疫苗相关板块情绪悲观，医药板块整体走低。

关键信息

政策环境：从政治局会议到“百周年”庆典，政策重心由短期稳增长转向中长期经济结构调整，有利于结构性投资机会。
投资主线：继续推荐“精选α，调结构”的策略，重点布局服务业+中国优势制造，如化工化纤、机械、轻工、家居等；同时关注成长科技优质赛道，如新能源车链条、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。
风险提示：本报告为历史分析，不构成对市场走势的判断或建议，不构成对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读相关声明。

总结

本周A股市场受全球经济复苏预期和国内结构性需求扩张推动，周期行业表现强劲，而消费和医药板块因数据不及预期和市场情绪影响出现回调。市场风格偏向小盘、低估值和周期板块，估值方面，创业板指相对较高，而银行、建筑和房地产板块相对较低。海外市场普遍上涨，黄金和原油受益于通胀压力和美元走低。整体来看，市场仍存在结构性机会，建议投资者关注周期和成长板块，同时注意政策导向和市场情绪变化。

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