20210508-中国银行-经济金融热点快评2021年第79期（总第515期）_海外需求强劲叠加供给紧张_4月中国出口超预期增长_3页_604kb

中国4月出口超预期增长总结

核心内容

2021年4月，中国出口数据超市场预期，实现强劲增长。根据海关总署数据，1-4月中国出口累计同比增长44%，进口累计同比增长31.9%。其中，4月出口同比增长32.3%，进口同比增长43.1%，显示出中国外贸的持续向好态势。

主要观点

1. 出口高增长原因分析

• 海外需求强劲：全球经济持续复苏，海外生产投资需求旺盛，带动中国出口增长。
• 供给紧张：海外企业补库存需求旺盛，导致供给端紧张，进一步推高中国出口。
• 区域表现突出：对美国、欧盟、日本和东盟的出口增速分别为31.1%、23.8%、0.39%和42.16%，其中对美国和东盟的出口增幅显著。
• 两年平均增速提升：出口两年平均增速达16.7%，较3月上升6.5个百分点，显示出口增长的持续性。

2. 出口结构优化

• 防疫物资出口增速放缓：但医疗器械仍保持高增长，两年平均增速为26.6%。
• 家电与灯具出口增长：受益于海外房地产市场持续繁荣，家电、灯具及照明装置出口保持高位增长。
• 消费品出口回升：玩具、服装、汽车等消费品出口两年平均增速均高于3月。
• 机电与高技术产品出口强劲：如集成电路、液晶显示板的两年平均增速分别为21.6%和18.7%。

3. 进口增长创新高

• 进口增速达43.1%，两年平均增速为10.6%，进口持续向好。
• 基数效应显著：2020年4月因疫情冲击，进口同比下降14.2%，因此2021年4月基数较低，进口增长更为明显。
• 国内需求恢复：中国制造业PMI为51.1%，处于扩张区间，投资和消费需求增加，拉动进口需求。
• 大宗商品价格上涨：CRB指数和布伦特原油价格同比大幅上涨，推动进口额增加。铁矿砂、钢材、未锻轧铜及铜材进口量分别增加6.7%、16.9%、9.9%，均价同比上涨58.8%、3.8%、29.8%。

关键信息

• 出口增速：4月出口同比增长32.3%，远超市场预期的22.5%。
• 进口增速：4月进口同比增长43.1%，高于市场预期的37.7%。
• PMI数据：4月全球综合PMI为56.3%，新订单指数为56.3%；中国制造业PMI为51.1%，出口新订单指数为50.4%。
• 大宗商品价格：布伦特原油价格同比上涨145.02%，CRB指数同比上涨45.95%。
• 出口结构变化：防疫物资出口增速回落，但医疗器械、家电、机电产品等保持高增长。

展望与挑战

• 出口不确定性增加：下半年国际政经关系复杂，中国出口面临不确定性。
• 出口替代效应减弱：随着疫苗接种率提高、海外生产修复和供需缺口缩小，出口替代效应或将逐步减弱。
• 盈利压力上升：原材料价格上涨、国际运价高企、人民币汇率偏强等因素影响外贸企业盈利，需客观看待出口增长。

图表说明

• 图1：美国产出和消费增速（%），显示美国经济强劲复苏。
• 图2：美国库存同比增速（%），反映美国库存下降，推动需求。
• 图3：主要出口产品累计同比增速（%），反映不同产品出口表现。
• 图4：3-4月出口产品的两年平均增速（%），显示出口结构优化趋势。

总结

中国4月出口数据超预期增长，主要受益于海外需求强劲和供给紧张的双重因素。出口结构持续优化，机电和高技术产品出口表现亮眼，消费品出口也有所回升。进口增速创新高，主要由基数效应、国内需求恢复及大宗商品价格上涨推动。尽管出口表现强劲，但外贸企业面临盈利压力，下半年出口增速或将因国际环境变化而高位回落。