20210508-山西证券-传媒行业2020年报及2021年一季报总结_疫情加剧行业分化_关注景气细分及龙头公司优势扩大_39页_4mb

传媒行业2020年报及2021年一季报总结

核心内容概述

2020年传媒行业整体实现营业收入4874.08亿元，同比减少4.43%，但归属母公司股东净利润扭亏为盈，同比增长148.66%。2021年一季度，传媒行业营业收入同比增长21.93%，归母净利润同比增长86.83%。行业整体呈现收入与利润的回暖趋势，但不同细分行业表现分化。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业在2020年经历疫情冲击后实现扭亏为盈，2021年一季度业绩进一步改善。
• 细分行业分化：2020年数字阅读、互联网影视音频、互联网广告营销、广播电视与游戏等5个细分行业实现收入增长，而影视、其他文化娱乐、动漫、其他广告营销、信息搜索与聚合等5个行业持续亏损。
• 2021年一季度恢复：除游戏行业外，其他细分行业营业收入同比均实现正增长，其中影视行业增速显著，归母净利润扭亏明显。
• 游戏行业：2020年扭亏为盈，2021年一季度利润增速放缓，主要因新品上线前期投入较大。
• 出版行业：受疫情影响，收入小幅下滑，但教材教辅业务保持稳健增长，头部出版商市占率上升。
• 投资建议：建议关注吉比特、芒果超媒、三七互娱、完美世界、光线传媒、横店影视、中信出版等公司，关注线下娱乐消费复苏与线上内容精品化趋势。
• 风险提示：政策变动、市场竞争加剧、盗版侵权及知识产权纠纷、单个文化产品收益波动性等。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2020年传媒行业实现营业收入4874.08亿元，同比减少4.43%。
• 归属母公司股东净利润30.86亿元，同比扭亏为盈，增长148.66%。
• 2021年一季度营业收入989.24亿元，同比增长21.93%。
• 归属母公司股东净利润106.19亿元，同比增长86.83%。

2. 细分行业分析

数字阅读与视频增长亮眼

• 数字阅读与互联网影视音频收入增速达10%以上。
• 归母净利润增长显著，其中数字阅读行业扭亏为盈。

游戏行业

• 2020年营业收入707.95亿元，同比增长2.17%。
• 归母净利润145.72亿元，同比扭亏为盈。
• 2021年一季度营业收入182.03亿元，同比减少4.50%。
• 归母净利润34.34亿元，同比减少22.67%。

出版行业

• 2020年营业收入1226.31亿元，同比减少1.97%。
• 归母净利润106.62亿元，同比减少21.89%。
• 2021年一季度营业收入216.10亿元，同比增长21.11%。
• 归母净利润29.88亿元，同比增长48.89%。

影视行业

• 2020年营业收入260.12亿元，同比减少51.46%。
• 归母净利润-169.65亿元，同比亏损增加17.47%。
• 2021年一季度营业收入同比增长148.93%，归母净利润大幅扭亏。

互联网影视音频行业

• 2020年营业收入196.89亿元，同比增长11.26%。
• 归母净利润24.54亿元，同比增长11.03%。
• 2021年一季度营业收入53亿元，同比增长48.74%。
• 归母净利润9.34亿元，同比增长65.75%。

3. 财务指标分析

• 毛利率：2020年传媒行业整体毛利率28.12%，较2019年下降1.49%；2021年一季度毛利率30.20%，较2020年一季度上升0.13%。
• 费用率：2020年整体期间费用率10.24%（销售）、7.83%（管理）、2.97%（研发）、0.78%（财务）；2021年一季度期间费用率略有下降。
• 现金流：2020年经营活动产生的现金流净额653.65亿元，同比减少7.32%；2021年一季度现金流净额41.85亿元，显著改善。
• 资产减值损失：2020年行业资产减值损失减少，其中游戏行业资产减值损失同比减少60.27%。

4. 投资建议与重点关注公司

• 投资建议：传媒行业整体向好，建议关注线下娱乐消费复苏与线上内容精品化趋势。
• 重点关注公司：吉比特、芒果超媒、三七互娱、完美世界、光线传媒、横店影视、中信出版等。

5. 风险提示

• 政策风险：政策变动及监管可能影响行业发展趋势。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能导致利润下降。
• 知识产权风险：盗版侵权及知识产权纠纷可能影响公司业绩。
• 产品风险：单个文化产品收益波动性较大，影响整体业绩稳定性。