20180621-申万宏源-2018下半年计算机金融科技行业投资策略_Fintech与区块链——价值_变化和展望_57页_4mb

Fintech与区块链——价值、变化和展望总结

核心内容

Fintech与区块链是金融科技行业发展的关键驱动力，它们在提升金融效率、优化服务体验、创新金融产品等方面发挥了重要作用。本文分析了Fintech的发展现状与趋势，以及区块链技术在金融领域的应用与挑战。

Fintech的四个价值层面

1. 信息化网络化
   金融活动的结构重心从物理空间向信息空间转移，提高效率、降低成本、减少失误、增加便捷性。

2. 全面精准营销
   通过互联网、场景化、数据驱动的方式实现精准营销，如51人品贷、51信用卡、花呗、白条等。

3. 数据定价风险
   利用大数据征信、投资风险判断、保险产品定价等手段，实现风险的精准控制。

4. 虚拟信用平台
   包括区块链、数字货币、P2P平台、众筹、互助保险等，以非牌照手段构建信用中介平台。

2018年Fintech变化与发展

3.1 支付收单：增长与整合

• 支付行业在2018年进入稳定增长期，头部公司通过整合和优化实现业务增长。
• 头部公司如国通星驿、嘉联支付、海科融通等，其流水增长显著，推动上市公司业绩提升。
• 支付+金融、支付+跨境、支付+行业等模式成为新的利润增长点。

3.2 证券信息化：智慧金融与业务扩张

• 嘉信理财通过降低佣金率和引入智能投顾等技术手段，实现市场份额的扩大。
• 东方财富等公司通过流量导入，推动证券业务的增长。
• 证券信息化趋势明显，从基金代销向财富管理延伸。

3.3 供应链金融：技术驱动的创新

• 供应链金融通过数据流技术解决传统征信模式的不足，提升融资效率。
• 多家公司如上海钢联、航天信息、生意宝等投入供应链金融项目，推动行业变革。
• 传统金融机构开始重视区块链技术，参与项目测试与标准制定。

3.4 预热期与启动期：Fintech细分领域的发展

• 预热期：区块链技术应用处于概念验证阶段，如数字货币、跨境支付等。
• 启动期：供应链金融进入快速发展阶段，通过技术手段提升效率与安全性。

区块链技术的再思考

4.1 公链3.0与技术挑战

• 公链3.0如EOS，注重效率，但面临去中心化与安全性之间的权衡。
• 共识机制是区块链的核心，POW、POS、DPOS各有优劣，但尚未形成统一标准。

4.2 区块链金融应用

• 区块链技术在跨境支付、证券发行与交易、票据交易等领域有实际应用。
• 央行推动数字货币研究，建立数字票据交易平台和区块链注册开放平台。
• 区块链在保险、审计、监管等方面具有潜在价值，但仍需进一步测试与验证。

4.3 区块链技术误区

• 误区一：难以篡改=不可篡改：51%攻击仍有可能，需警惕。
• 误区二：信任=信用：区块链信任与金融信用并非同一概念。
• 误区三：货币激励=激励相容：激励相容需合约设计，不能仅靠货币激励。
• 误区四：智能合约=完美合约：合约可能因程序缺陷导致执行偏差。

4.4 区块链国家标准与监管趋势

• 中国已着手建立区块链国家标准，预计2019年底完成。
• 监管思路逐渐清晰，强调金融对实体经济服务，技术发展与合规监管并重。

投资建议与标的

投资建议

• 预热期（区块链）：关注恒生电子、赢时胜等公司。
• 启动期（供应链金融）：关注航天信息、生意宝等公司。
• 整合期（支付）：关注新大陆、新国都等公司。
• 稳定期（银行信息化）：关注广电运通、新北洋等公司。

重点公司估值表

结论

Fintech在2018年继续深化发展，从支付、证券到供应链金融等多个领域实现突破。区块链技术作为Fintech的重要支撑，虽然面临技术与监管的挑战，但其潜力巨大，未来将推动更多创新应用。随着技术成熟与监管完善，Fintech与区块链有望成为金融行业的重要组成部分，带来更高效、更安全的金融服务。