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废钢性价比提升，铁矿面临调整压力

核心内容

2023年10月8日，东吴期货研究所分析师朱少楠对铁矿石及废钢市场进行了分析，指出铁矿石价格在9月呈现高位震荡态势，但10月面临需求回落压力，同时废钢性价比提升可能对铁矿石需求产生抑制作用。整体来看，铁矿石市场在供需关系、钢厂利润、库存水平以及出口情况等多方面因素影响下，存在调整的可能性。

主要观点

1. 需求回落压力

   • 9月生铁产量同比增加4.8%，1-8月累计同比增长3.7%，但钢厂盈利率下降至30%，若继续回落，可能导致钢厂减产。
   • 钢厂减产倾向于减少使用废钢，但随着焦炭价格上涨，废钢性价比逐渐提升，钢厂可能开始减少铁水使用，从而抑制铁矿需求。
   • 部分钢材库存压力明显，如热卷和钢坯库存同比增加，高库存可能进一步刺激钢厂减产。

2. 供应保持高位

   • 全球铁矿石发运持续增长，1-9月累计发运量达115244.5万吨，同比增长2993.5万吨，9月发运均值为3132.5万吨。
   • 澳巴铁矿石进口量同比增长6.84%，8月进口量同比增加10.63%，且澳巴铁矿石占比约84%。
   • 力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷等主要矿山发运量保持稳定或增长，预计全年发运量将同比增加。

3. 库存尚未明显累库

   • 9月港口铁矿库存未出现明显累库，45港进口铁矿库存下降至11181.06万吨，同比减少1780.79万吨。
   • 247家钢厂进口铁矿库存为8664.6万吨，同比减少663.83万吨，钢厂节前补库明显，但当前库存水平仍偏高。

4. 出口支撑钢材需求

   • 钢材出口是今年需求的重要支撑，8月出口828.2万吨，环比增长13.4%，1-8月累计出口5878.5万吨，同比增长28.4%。
   • 欧美制造业PMI回升，预计钢材出口将保持较好水平，支撑铁矿需求。

关键信息

• 钢厂盈利率：当前钢厂盈利率为30%，若进一步下降，钢厂减产意愿可能增强。
• 废钢性价比：随着焦炭价格上涨，废钢已逐渐具备性价比，可能促使钢厂减少铁水使用。
• 库存水平：港口和钢厂铁矿库存均处于较低水平，尚未出现明显累库。
• 发运量：全球铁矿石发运保持高位，澳巴铁矿石占比约84%，矿山发运量总体稳定或增长。
• 出口数据：钢材出口持续增长，预计仍将支撑铁矿需求。

数据图表概览

1. 生铁产量：1-8月累计同比增长3.7%，8月产量同比增加4.8%。
2. 钢厂盈利率：当前盈利率为30%，呈下降趋势。
3. 热卷和钢坯库存：同比增加，库存压力明显。
4. 全球铁矿石发运：1-9月累计发运量同比增长，9月发运均值为3132.5万吨。
5. 澳巴铁矿石进口量：1-8月累计进口64600.66万吨，占比约84%。
6. 矿山发运量：力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷等矿山发运量稳定或增长。
7. 港口库存：45港进口铁矿库存下降，钢厂库存同比减少。
8. 钢材出口：8月出口环比增长，1-8月累计增长28.4%。

风险提示

• 钢材需求超预期增长，可能对铁矿石价格形成支撑。

总结

综上所述，10月铁矿石市场面临需求回落压力，钢厂减产可能抑制铁矿需求，同时废钢性价比提升可能对铁矿石造成一定冲击。供应端保持高位，矿山发运稳定，港口库存尚未明显累库。出口情况对钢材需求起到支撑作用，但整体市场仍需关注钢厂盈利率变化及库存压力对减产的影响。