热轧卷板：需求回落，钢价或承压运行-20231008-长江期货-18页_1mb

热轧卷板：需求回落 钢价或承压运行

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司黑色金属团队发布，分析了2023年10月热轧卷板市场的投资建议、行情回顾、基本面分析及价差分析，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 投资建议

• 主要逻辑：

  • 供给端：当前盈利钢厂比例为34.2%，环比下降16.88%。9月铁水产量小幅增长，但热卷产量下降2.28万吨至315.72万吨。生产利润走弱，后期存在减产可能。
  • 需求端：出口方面，前期热卷出口较为强势，但随着出口利润收窄及海外高炉复产，出口持续性存疑。地产销售数据持续低迷，基建项目面临政府偿债压力，四季度或进入项目真空期。
  • 整体趋势：供需格局偏弱，热卷价格或承压运行。

• 操作策略：

  • 钢价承压运行，建议投资者谨慎操作，关注市场变化。

• 风险提示：

  • 上行风险：地产政策超预期加码。
  • 下行风险：地产运行情况不及预期。

2. 行情回顾

• 现货价格：截至9月28日，上海4.75mm热轧卷板市场价格为3810元/吨，环比下降100元/吨。
• 基差：2301合约基差为85元/吨，环比扩大25元/吨，处于近三年同期低位水平。

3. 基本面分析

• 产能利用率：

  • 高炉炼铁产能利用率93.03%，环比上升1.26%，处于近年同期略高水平。
  • 独立电弧炉钢厂产能利用率53.04%，环比上升0.28%，也处于近年同期略高水平。

• 供需格局：

  • 热卷周度产量为315.72万吨，环比下降2.28万吨。
  • 热卷表观消费量为321.61万吨，环比上升5.49万吨，但整体处于近年同期低位。
  • 热卷库存量为379.18万吨，环比上升2.58万吨，处于近年同期高位。

• 需求细分：

  • 汽车产量：8月产量为251.3万辆，环比增加18.9万辆。
  • 新承接船舶订单：8月累计值为5231万载重吨，同比增加2426万载重吨。
  • 挖掘机销量：8月产量为13105台，环比增加499台。
  • 家电产量：除家用洗衣机外，其他家电产量集体下降，其中空调产量环比下降662.4万台，家用电冰箱产量环比下降11.2万台。

4. 钢材进出口

• 出口量：8月钢材出口量为828万吨，环比增加97万吨。
• 进口量：8月钢材进口量为64万吨，环比减少4万吨。
• 净出口量：8月净出口量为764万吨，环比增加101万吨。

5. 价差分析

• 月间价差：

  • 1-5价差走弱，建议考虑1-5正套策略，因近期生产利润不佳，钢厂有减产可能，利多近月；而天气转冷，需求减弱，利空远月。

• 卷螺差：

  • 9月期货卷螺差（2301）偏弱运行，于9月28日收于105元/吨，环比下降15元/吨。

关键信息

• 供给端：钢厂盈利状况不佳，热卷产量下降。
• 需求端：出口持续性存疑，地产和基建需求低迷。
• 库存：热卷库存处于近年同期高位。
• 价差策略：1-5正套策略可能有利，卷螺差偏弱。

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