20230427-宝城期货-甲醇月报_供应压力趋增_甲醇震荡偏弱_25页_2mb

甲醇月报核心观点总结

一、核心观点

• 价格走势：甲醇期货2309合约呈现先抑后扬走势，震荡企稳，价格逐步回升至2450元/吨附近。月间价差一度贴水，年平均升水幅度维持在30元/吨左右。
• 供应端：2023年清明至四月，国内甲醇行业春检规模偏弱，但下游需求复苏力度不及预期，加上进口压力明显，供应端压力趋增。随着春检结束，新增产能释放及进口增加，预计后续供应压力环比上升。
• 需求端：甲醇下游需求表现不佳，其中烯烃装置开工率仍偏低；甲醛、醋酸等传统下游存在一定改善，但难以抵消整体供需转弱预期。

二、甲醇供需动态分析

• 供应：国内甲醇产量在4月下旬开始回落，但新增产能和进口装置集中投放，预计供应压力持续上升，特别是外部进口增长显现有加剧社库回升的趋势。
• 需求：下游需求端难有亮点，新装置投放缓慢，MTO装置集中在内蒙的地区利润开始回升，但维持在低水平，需求驱动仍不强。

三、成本与利润

• 利润修复情况：4月国内煤制甲醇亏损幅度有所修复，但由于需求复苏不及预期，利润仍然难以持续扩张，制造业仍处于偏弱状态。
• 区域差异：西北、山东地区煤制甲醇的亏损修复速度不同，均存在较大盈利修复空间，但实现持续扩张仍需政策支持和需求提升。

四、宏观面影响

• 美联储加息预期：4月美国通胀率下降，但核心通胀依然偏高，美联储5月加息25个基点概率超60%。加息预期阶段性缓和宏观不确定性，推动甲醇重返基本面驱动。
• 国内经济态势：一季度经济稳中向好，GDP同增4.5%，基础稳中向好，提振信心，但全球需求不足仍限制造价和情绪恢复。

五、后市展望

• 走向预测：甲醇价格预计呈现震荡偏弱态势，主要受累于供应逐步恢复和需求复苏滞胀的双重压制，以供需基本面为主导，美联储放缓加息对行情形成阶段性缓和。关注点集中在成本端及库存去化进展上。

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此总结符合 “甲醇震荡偏弱，供应端压力持续加大，需求修复显弱” 的主线，不构成实质性投资建议。