20210426-东吴证券-大博医疗-002901.SZ-2020年年报及2021年1季报点评_业绩符合我们预期_看好公司中长期发展_3页_462kb

报告摘要

大博医疗2020年年报及2021年1季报总结

核心内容

大博医疗在2020年及2021年第一季度表现出稳健的业绩增长，符合市场预期。公司通过持续的产品线扩展和资本运作，增强了其在骨科及口腔等领域的竞争力。分析师维持“买入”评级，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

业绩表现
- 2020年公司实现营业收入15.9亿元，同比增长26.2%；归母净利润6.1亿元，同比增长30.1%；扣非归母净利润5.5亿元，同比增长30.8%。
- 2021年第一季度，公司营业收入同比增长62.8%至3.8亿元，归母净利润同比增长46.4%至1.3亿元，扣非归母净利润同比增长80.4%至1.2亿元。
- 公司拟每10股派发现金红利8元，股息率为1.3%。
业务增长
- 创伤类产品收入9.8亿元，同比增长23.1%；
- 脊柱类产品收入3.7亿元，同比增长39.3%；
- 微创外科类产品收入1.1亿元，同比增长21.7%；
- 神经外科类产品收入3813万元，同比增长10.6%。
- 公司拥有277个批次的注册证在申请中，覆盖多个医疗领域，产品线有望持续丰富。
资本运作与战略
- 2020年9月公司宣布定增募资10亿元，用于骨科植入性耗材产线扩建和口腔种植体生产线建设。
- 口腔种植体市场国产占比仅10%，进口替代空间较大。
- 2021年4月公司发布股权激励方案，设定2022-2024年净利润增长率目标分别为24%、55%、95%，旨在提升管理团队积极性与员工凝聚力。
财务预测
- 2021-2023年归母净利润预测分别为7.37亿元、9.38亿元、11.75亿元。
- 当前市值对应2021-2023年PE分别为35倍、27倍、22倍，维持“买入”评级。
财务指标
- 毛利率：维持在85.9%-85.6%之间，保持较高水平。
- 销售净利率：从38.2%逐步下降至36.8%，但整体仍保持稳定。
- 资产负债率：从19.1%上升至20.5%，但总体仍处于较低水平。
- ROIC：从55.0%上升至60.1%，随后略有下降，但仍保持较高回报。
- ROE：从28.8%下降至23.7%，反映资本回报率有所放缓。
现金流与资产情况
- 经营活动现金流逐年增长，2021年预计达7.64亿元。
- 投资活动现金流为负，主要用于资本开支和资产购置。
- 筹资活动现金流在2021年显著改善，为正。
- 公司资产总计从2020年的26.38亿元增长至2023年的60.35亿元，资产规模持续扩大。