20220222-西部证券-量化投资策略_创业板指量化定价_回归今年基本面价值区间_9页_359kb

创业板指量化定价总结

核心内容

本报告通过个股定价模型对创业板指数进行量化分析，评估其未来基本面价值区间，并对主要权重股宁德时代和东方财富进行具体分析，得出创业板指当前点位基本包含2022年全年增长预期，但未透支后续年份基本面的结论。

主要观点

• 创业板指基本面价值区间：基于2022年和2023年预期净利润增速分别为47%和37%，通过成份股定价模型计算，创业板指对应的基本面价值点位分别为2983点和4051点。
• 当前点位评估：2022年2月18日，创业板指收盘于2826点，略低于2022年基本面价值点位，表明市场已基本反映2022年增长预期，但尚未透支2023年增长潜力。
• 宁德时代估值分析：
  • 作为创业板指第一大权重股，宁德时代2021年盈利预测不断上调，但2020年市场已有所预期。
  • 2020年7~9月，宁德时代的底部PE估值为80倍，但2021年股价未突破该估值下的2023年基本面价值，说明80倍PE估值过高。
  • 2020年年初的55倍PE估值更合理，包含了2021年高增长预期，2022年市场一致预期净利润增长48%，对应每股基本面价值为532元，2月21日收盘价略低于该值，进入价值区间。
• 东方财富估值分析：
  • 作为第二大权重股，东方财富自2018年以来保持高增长，但2021年股价未突破50倍PE下的预期基本面价值，说明估值偏高。
  • 通过2021年股价高点反推，估值应修正至30倍PE，对应2023年基本面价值。
  • 2022年市场一致预期净利润增长29%，对应每股基本面价值为31.9元，当前股价为27.08元，表明估值仍有下修空间。
• 市场预期与估值匹配性：
  • 创业板指当前点位基本匹配2022年基本面价值，但尚未完全反映2023年增长潜力。
  • 估值演变取决于2022年一季报及业绩预期的实际变化。

关键信息

• 宁德时代：
  • 权重占比约20%。
  • 2021年盈利预测上调，但2020年市场已有所预期。
  • 当前适用55倍PE估值，股价接近2022年基本面价值。
• 东方财富：
  • 权重占比约6.5%。
  • 2021年股价未突破50倍PE下的基本面价值，估值偏高。
  • 修正至30倍PE后，2022年基本面价值对应31.9元/股。
• 创业板指：
  • 2021~2023年基本面价值对应点位分别为1989、2983和4051点。
  • 当前点位（2826点）略低于2022年基本面价值，未透支2023年增长预期。
  • 市场对2022年增长预期已基本反映，未来走势依赖于实际业绩表现。

风险提示

1. 基本面不达预期：若未来净利润增速低于预期，可能导致估值下移，创业板指或被高估。
2. 宏观因素影响：政策变化、流动性波动等宏观因素可能影响市场估值，进而影响指数表现。

总结

本报告通过对宁德时代和东方财富的估值分析，揭示了创业板指当前点位与基本面价值之间的关系。宁德时代和东方财富作为权重股，其估值变化对创业板指具有重要影响。当前创业板指点位基本匹配2022年基本面价值，但尚未完全反映2023年增长预期，未来走势将取决于实际业绩和市场情绪的演变。投资者需关注一季报及后续业绩表现，以判断创业板指是否具备进一步上涨空间。